歴史から読み解く金融イベント
注目
ユーロの誕生：一夜で固定された11の通貨、1999年
1998年12月31日、11の政府は決して変更できない数字の一覧に合意しました。1ユーロは1.95583マルク、6.55957フラン、1,936.27リラです。紙幣も硬貨も1枚たりとも存在しない時点から3年も前に、ひとつの大陸が通貨を入れ替えました。
ハルシャド・メータと1992年インド証券スキャンダル
1992年4月、インド国立銀行は数百クロール・ルピー相当の国債を見つけられず、その足跡は存在しない証券を担保に発行された銀行受領証でセンセックスを274パーセント押し上げた一人のブローカーに行き着きました。
1994年の債券大虐殺：FRBの7回の利上げと1兆5000億ドル
1994年2月4日午後2時20分、連邦準備制度は0.25%の利上げを公表しました。政策変更を決定当日に発表したのは、このときが初めてでした。7回の利上げを経てフェデラルファンド金利は6%となり、1兆5000億ドルの債券価値が消えました。
CBOEとブラック・ショールズ：1973年、オプションが上場市場になった年
1973年4月26日、シカゴ商品取引所ビルのかつての喫煙室がオプション取引所として開業し、16銘柄で911枚を売買しました。その6週間後にブラックとショールズの論文が活字になり、両者が合わさってこの契約に市場と価格を与えました。
最新→
アルフレッド・ウィンズロー・ジョーンズ：ヘッジファンドを発明した社会学者
1949年1月、アルフレッド・ウィンズロー・ジョーンズは10万ドルで投資組合を開き、そのうち4万ドルは自己資金でした。借入と空売りを組み合わせて銘柄選択を相場の方向から切り離し、利益の20パーセントを報酬として受け取りました。
Historical records
財務省・FRBアコード：連邦準備制度が独立を勝ち取った1951年
1942年以降、連邦準備制度は財務省短期証券の利回りを0.375パーセントに、長期国債の利回りを2.5パーセントに保ち、市場が買わないものは何でも買い取りました。1951年3月4日、一段落の声明が財務省の指示を受ける9年間を終わらせました。
Historical records
ジェローム・ケルビエルとソシエテ・ジェネラルの49億ユーロ損失
方向性リスクを持たないはずのデスクにいた若手行員が、欧州株価指数先物を500億ユーロ買い持ちしていました。雇い主の企業価値を上回る額です。2008年1月の三日間でその帳簿を閉じるのに、ソシエテ・ジェネラルは49億ユーロを支払いました。
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1967年ポンド切り下げ：2.80ドルから2.40ドルへ
ハロルド・ウィルソン政権は三年にわたり、緊急利上げと輸入課徴金と借り入れた準備で2.80ドルを守り続けました。1967年11月のある土曜の夜、政権はそれを諦め、ポンドを14.3パーセント切り下げました。
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ムーディーズ1909年の文字格付けはいかにして金融法規になったか
ジョン・ムーディーは1909年4月、1,300本の鉄道債に文字格付けを付して印刷し、買う気のある者には誰にでもその本を売りました。三十年とたたぬうちに、銀行監督当局はその文字を、銀行が保有できる資産の条件に変えていました。
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住宅ローン担保証券の誕生、1968〜1986年
1974年、貯蓄貸付組合は書類棚に収めた住宅ローンを売ることができませんでした。連邦保証、税制条項、組成技術、そして二つの法律を経て、30年の米国住宅ローンは海外の保険会社が買える債券になりました。
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台湾の株式バブルと1990年の8割下落
1988年9月に発表された株式譲渡益税は、台北の市場を19営業日にわたり値幅制限に張り付かせたうえで放棄されました。指数は1990年2月に12,495.34で引け、10月の初めには2,485近辺で取引されていました。
Historical records
2022年ギルト危機：年金ヘッジが国債市場を壊した四日間
2022年9月28日、イングランド銀行は長期ギルトの買い入れを始めました。価格が下がるたびに追加担保を求められた年金基金が、自らのヘッジの土台である国債そのものを売り続ける循環を止めるためです。
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危機と暴落→
2022年ギルト危機：年金ヘッジが国債市場を壊した四日間
2022年9月28日、イングランド銀行は長期ギルトの買い入れを始めました。価格が下がるたびに追加担保を求められた年金基金が、自らのヘッジの土台である国債そのものを売り続ける循環を止めるためです。
スウェーデン銀行危機：500％の金利と1992年の銀行保証
1992年9月16日、リクスバンクはクローナを守るために翌日物貸出金利を500％に設定しました。固定相場は結局崩れ、その下にあった銀行危機は2008年に世界が手に取った救済の型を残しました。
1857年恐慌：電信で伝わった最初の金融危機
1857年8月24日、オハイオの信託会社のニューヨーク支店が支払不能を認め、電信はその報せを同じ日の午後に1,000マイル内陸まで運びました。16週のうちにニューヨークは正貨支払を、イギリスは銀行条例を停止しました。
オーバレンド・ガーニーと1866年ブラック・フライデー：バジョット原則の誕生
1866年5月10日、世界最大の手形割引商が1,100万ポンドの負債と、10か月前に一般投資家へ売り渡した欠損を抱えたまま支払を停止しました。イングランド銀行はこの会社を破綻させる一方で、市場を開いておくために一週間で1,000万ポンドを貸し出しました。ウォルター・バジョットは、その場しのぎの対応を原則へと練り上げるのに7年を費やしました。
2014年ロシア・ルーブル危機：原油、制裁、そして真夜中の利上げ
2014年6月から12月にかけてブレント原油は半値となり、西側の制裁が外部資金調達を遮断し、ルーブルは1ドル33から80まで下落しました。やがて午前1時に開かれたロシア中央銀行の緊急会合が政策金利を6.5ポイント引き上げ、パニックを止めました。
バブルとマニア→
台湾の株式バブルと1990年の8割下落
1988年9月に発表された株式譲渡益税は、台北の市場を19営業日にわたり値幅制限に張り付かせたうえで放棄されました。指数は1990年2月に12,495.34で引け、10月の初めには2,485近辺で取引されていました。
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スーク・アル＝マナーク：940億ドルの先日付小切手が生んだ泡
クウェートの公式取引所から締め出された湾岸企業の株式は、改装した車庫で先日付小切手によって取引されていました。1982年8月に一枚が不渡りとなると、登録によって6,000人の取引者が振り出した266億ディナール、約940億ドルの紙が明らかになりました。
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ニフティ・フィフティ：一度だけ買う株と1973〜74年の暴落
1973年1月11日、S&P500は120.24で引け、その水準を再び見るまでに7年を要しました。機関投資家が安全な層と呼んだ50銘柄の成長株こそが最も大きく下落し、ポラロイドは91パーセント、エイボン・プロダクツは87パーセントを失いました。
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ポセイドン・バブル：80セントのニッケル会社が280ドルになるまで
1969年9月、アデレードのほぼ休眠状態にあった会社が、分析値を一つも公表しないままマウント・ウィンダラでニッケル硫化鉱を確認したと発表しました。ポセイドンNLの株価は5か月で80セントから場中280ドルまで上昇し、オーストラリア上院はその後4年をかけて何が起きたのかを明らかにしました。
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2017年ビットコイン・バブル：1,000ドルから19,783ドル、そして下落まで
ビットコインは2017年の日本での法的承認、56億ドル規模の新規コイン公開(ICO)ブーム、そして個人投資家の熱狂に支えられ、11か月で998ドルから19,783ドルまで上昇しました。ピークを迎えたその週に規制対象の先物商品が上場し、1年以内に価格は84パーセント下落しました。
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日本の資産バブル：東京がカリフォルニアより高かった時代（1985-1990）
プラザ合意、超低金利、そして金融的無敵という文化がいかにして日本の株式・不動産市場を異常な水準まで膨張させ、近代史上最長の経済停滞をもたらした崩壊へと至ったかを解説します。
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政策と規制→
財務省・FRBアコード：連邦準備制度が独立を勝ち取った1951年
1942年以降、連邦準備制度は財務省短期証券の利回りを0.375パーセントに、長期国債の利回りを2.5パーセントに保ち、市場が買わないものは何でも買い取りました。1951年3月4日、一段落の声明が財務省の指示を受ける9年間を終わらせました。
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日本銀行のゼロ金利：量的緩和の発明、1999〜2006年
1999年2月、日本銀行は政策金利をゼロまで引き下げ、2001年3月には準備の価格ではなく量を操作しはじめました。2008年以降に世界が手に取った道具は、いずれも東京で先に発明されていたのです。
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レアル・プラン：価格凍結なしにハイパーインフレを終わらせたブラジル
1994年7月1日、ブラジルの銀行はクルゼイロ・レアルを2,750対1でレアルと交換しました。没収も政令による価格固定もなく、一四半期のうちに月間インフレ率は約40％から2％未満へ下がりました。
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金本位制への復帰：チャーチルの1925年平価と英国の失われた10年
1925年4月28日、チャーチルはポンドを戦前の4.86ドルで金に復帰させると発表しました。ケインズはこの平価を賃金切り下げで支払う10パーセントの過大評価と呼び、一年とたたずに炭鉱はロックアウトに入りました。
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大統領令6102号：ドルを切り下げた金の回収
1933年4月5日、ルーズベルトは米国民に対し、1オンス20.67ドルで5月1日までに金を引き渡すよう命じました。9か月後、金準備法は同じ金属を35.00ドルに評価し直し、財務省はその差額28億ドルを利益として計上しました。
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ロンドン金プール：1オンス35ドルを守った防衛線、1961-1968年
1961年11月から8つの中央銀行がロンドンで金を売却し、1オンス35ドルを守りました。1967年のポンド切り下げ後、金プールは4か月で約30億ドル相当の金を失い、1968年3月に市場は国王の布告によって閉鎖されました。
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市場革新→
住宅ローン担保証券の誕生、1968〜1986年
1974年、貯蓄貸付組合は書類棚に収めた住宅ローンを売ることができませんでした。連邦保証、税制条項、組成技術、そして二つの法律を経て、30年の米国住宅ローンは海外の保険会社が買える債券になりました。
Historical records
CBOEとブラック・ショールズ：1973年、オプションが上場市場になった年
1973年4月26日、シカゴ商品取引所ビルのかつての喫煙室がオプション取引所として開業し、16銘柄で911枚を売買しました。その6週間後にブラックとショールズの論文が活字になり、両者が合わさってこの契約に市場と価格を与えました。
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国際通貨市場：1972年、シカゴが生んだ通貨先物
1972年5月16日、シカゴ・マーカンタイル取引所のフロアにロープで仕切られた一角が七つの通貨で開き、333枚が売買されました。ミルトン・フリードマンがそれを正当化する論文を書き、その設計はあらゆる市場へ広がりました。
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最初のユーロ債：1963年のイタリア起債はいかにニューヨークを離れたか
1963年7月1日、銀行家たちはイタリアの高速道路会社のための1,500万ドルの借入契約をスキポール空港の一室で締結しました。ロンドンで署名すれば4パーセントの印紙税がかかったからです。彼らが組み上げた仕組みは、やがて一つの市場になりました。
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J.P. Morganはいかにクレジット・デフォルト・スワップを生んだか、1994年
1994年にエクソンの信用枠に縛られた資本を解放するために組まれたヘッジは、2007年には想定元本62兆ドルの市場へ育ちました。リーマンのオークションは現金52億ドルで決済されましたが、AIGのロンドンのデリバティブ帳簿は連邦準備制度に1,820億ドルを支払わせました。
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サン・ジョルジョ銀行：ジェノヴァの国家の中の国家、1407-1805
1407年にジェノヴァの絡み合った強制貸付債務を整理するために設立されたサン・ジョルジョ銀行は、債権者が統制する銀行として共和国の徴税を行い、海外植民地を運営し、この都市を統治しようとしたあらゆる政権より長く存続しました。マキャヴェッリはこれを国家の中の国家と呼び、イングランド銀行に何世紀も先立って、準独立的な財政機関がどのような存在となりうるかをヨーロッパに示しました。
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キーパーソン→
アルフレッド・ウィンズロー・ジョーンズ：ヘッジファンドを発明した社会学者
1949年1月、アルフレッド・ウィンズロー・ジョーンズは10万ドルで投資組合を開き、そのうち4万ドルは自己資金でした。借入と空売りを組み合わせて銘柄選択を相場の方向から切り離し、利益の20パーセントを報酬として受け取りました。
Historical records
ジェローム・ケルビエルとソシエテ・ジェネラルの49億ユーロ損失
方向性リスクを持たないはずのデスクにいた若手行員が、欧州株価指数先物を500億ユーロ買い持ちしていました。雇い主の企業価値を上回る額です。2008年1月の三日間でその帳簿を閉じるのに、ソシエテ・ジェネラルは49億ユーロを支払いました。
Historical records
ハルシャド・メータと1992年インド証券スキャンダル
1992年4月、インド国立銀行は数百クロール・ルピー相当の国債を見つけられず、その足跡は存在しない証券を担保に発行された銀行受領証でセンセックスを274パーセント押し上げた一人のブローカーに行き着きました。
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ジェイ・グールドと1869年暗黒の金曜日の金買い占め
1869年9月、ジェイ・グールドは1万ドルの小切手で米財務省への通路を買い、ニューヨーク・ゴールドルームで金価格を132から162まで押し上げました。グラント大統領が400万ドルの売却を命じると価格は15分で133まで崩れ、グールドはすでに売り抜けていました。
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リチャード・ホイットニー：シンシン刑務所へ送られたニューヨーク証券取引所会長
1929年10月、リチャード・ホイットニーはUSスチール1万株に205ドルを付け、恐慌を止めた人物とされました。9年後、ニューヨーク証券取引所は彼を支払不能により資格停止とし、彼は死亡会員の遺族に支払われる基金から65万7,000ドルの債券を持ち出した罪でシンシン刑務所に送られました。
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イーヴァル・クルーガー：マッチ王の1932年破綻と監査制度の誕生
イーヴァル・クルーガーは国家的なマッチ専売権と引き換えに15か国政府へ約3億8,700万ドルを貸し付け、その資金を米国の一般投資家への証券販売で調達し、5億リラのイタリア国庫証券を偽造しました。1932年3月12日のパリでの死は、独立監査の義務化をもたらしました。
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市場構造→
ムーディーズ1909年の文字格付けはいかにして金融法規になったか
ジョン・ムーディーは1909年4月、1,300本の鉄道債に文字格付けを付して印刷し、買う気のある者には誰にでもその本を売りました。三十年とたたぬうちに、銀行監督当局はその文字を、銀行が保有できる資産の条件に変えていました。
Historical records
ユーロの誕生：一夜で固定された11の通貨、1999年
1998年12月31日、11の政府は決して変更できない数字の一覧に合意しました。1ユーロは1.95583マルク、6.55957フラン、1,936.27リラです。紙幣も硬貨も1枚たりとも存在しない時点から3年も前に、ひとつの大陸が通貨を入れ替えました。
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メタルゲゼルシャフト：13億ドルを要した石油ヘッジ
MGリファイニング・アンド・マーケティングは十年間価格を固定した燃料およそ1億6000万バレルを売り、期近物の先物でそれを覆いました。1993年に原油カーブが反転すると、追加証拠金の請求は日々届き、相殺すべき利益は届きませんでした。
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サラダ油詐欺：海水がウォール街の二社を倒した1963年
ティノ・デアンジェリスは、ベイヨンのタンクに入った18億ポンドの植物油を担保に差し入れましたが、そのタンクのほとんどは海水でした。1963年11月に証券が破綻すると、ニューヨーク証券取引所の会員二社が倒れ、取引所自身が顧客に支払いました。
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ナスダック：1971年の画面気配網が店頭市場を変えるまで
ナスダックの端末は1971年2月から店頭気配を公開しましたが、ディーラーがその気配を決める慣行までは映しませんでした。最も活発に売買される100銘柄のスプレッドが呼値の最小幅の二倍であったことは、1994年に二人の研究者が端数を数えて初めて明らかになりました。
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ビッグバン：1986年、ロンドン証券取引所が一朝で規制を解いた日
1986年10月27日、ロンドン証券取引所は固定手数料、ブローカーとジョバーの分離、会員会社の所有制限を一挙に廃止しました。そのすべては、3年前に訴訟を終わらせるために示したたった一つの譲歩から生じたものでした。
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マクロイベント→
1994年の債券大虐殺：FRBの7回の利上げと1兆5000億ドル
1994年2月4日午後2時20分、連邦準備制度は0.25%の利上げを公表しました。政策変更を決定当日に発表したのは、このときが初めてでした。7回の利上げを経てフェデラルファンド金利は6%となり、1兆5000億ドルの債券価値が消えました。
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1920〜21年の恐慌：アメリカが放置したデフレ
1920年6月1日、ニューヨーク連銀は史上最高の7％という公定歩合を課しました。1年のうちにアメリカの卸売物価は3分の1以上下がり、その損失を負った農業経済は足場を取り戻せませんでした。
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1976年ポンド危機：英国の39億ドルIMF借入
1976年9月28日、デニス・ヒーリーはポンドが売られ続けるなか、搭乗せずにヒースロー空港を後にしました。英国はその後、誤りと判明した財務省予測をめぐってIMFから39億ドルを借り入れました。
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スムート・ホーリー法、1930年：世界市場を閉ざした関税
農民救済の公約は2万品目を超える関税の全面改定へと変わり、1,028人の経済学者の反対を押し切って1930年6月17日に署名されました。その後デフレが課税対象輸入品の平均税率を59.1パーセントまで押し上げ、十数か国の貿易相手国が同じ手段で応じました。
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トルコリラ危機：エルドアンの非正統的金融政策と2021年の崩壊
2017年から2024年にかけてトルコリラは米ドルに対して約89%価値を失いました。これは「高金利こそインフレを引き起こす」という大統領の明確な理論の結果であり、消費者物価上昇率が85%を超えるなかでも中央銀行に政策金利の引き下げを迫るものでした。
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ハンガリー・ペンゲーのハイパーインフレ：史上最悪の通貨崩壊 1945-46
1945年8月から1946年7月にかけて、ハンガリーの物価は15時間ごとに倍増し、ハンガリー国立銀行は史上最大の額面である100垓ペンゲー紙幣を発行しました。この出来事は記録上最悪のハイパーインフレーションとして残り、1946年8月1日のフォリント改革によってようやく終結しました。
Historical records
一次資料に基づく金融史。編集: Sam.