Kehancuran Barings Bank: Bagaimana Seorang Pedagang Nakal Menghancurkan Bank Dagang Tertua di Dunia (1995)

Institusi dengan Silsilah Kekaisaran

Barings Bank bukan sekadar institusi tua. Bank ini terjalin dalam struktur sejarah kekaisaran Inggris. Didirikan oleh Sir Francis Baring pada 1762, bank ini bangkit menjadi salah satu bank dagang terkemuka di City of London pada era ketika Inggris menguasai sistem keuangan dunia. Pada 1803, Barings menata pembiayaan Pembelian Louisiana — transaksi yang melaluinya Amerika Serikat memperoleh 828.000 mil persegi dari Prancis Napoleonik seharga $15 juta, salah satu transaksi properti paling bersejarah. Sepanjang abad kesembilan belas, bank ini membiayai pemerintah-pemerintah di kedua sisi Atlantik, dan digambarkan oleh Duc de Richelieu sebagai salah satu dari enam kekuatan besar Eropa — bersama Inggris, Prancis, Austria, Prusia, dan Rusia.

Menjelang akhir abad kedua puluh, Barings telah bertahan dari Krisis Baring 1890 — ketika paparan berlebihan terhadap utang negara Argentina nyaris menghancurkan bank dan memerlukan penyelamatan oleh Bank of England — serta dua perang dunia dan berbagai gejolak pasar yang tak terhitung. Bank ini juga menjadi bankir Ratu Elizabeth II. Nama Barings membawa aura keabadian yang jarang bisa ditandingi oleh institusi global mana pun. Aura itulah yang melahirkan rasa puas diri, dan rasa puas diri itu terbukti fatal.

Kebangkitan Nick Leeson

Nicholas William Leeson lahir di Watford, Inggris, pada 1967, putra seorang tukang plester. Ia meninggalkan sekolah pada usia delapan belas tahun tanpa gelar universitas dan memasuki dunia keuangan melalui back office — sisi administratif dan penyelesaian perbankan, jauh dari kemewahan lantai perdagangan. Ia bekerja sebagai petugas penyelesaian di Coutts & Co., pindah ke Morgan Stanley untuk mendapatkan pengalaman dalam penyelesaian futures dan options, kemudian bergabung dengan Barings Securities pada 1989.

Keahlian back office-nya terbukti bernilai secara tak terduga. Pada 1992 Barings mengirimnya ke Singapura untuk mengelola penyelesaian di Barings Futures Singapore (BFS), yang berdagang di Singapore International Monetary Exchange (SIMEX). Leeson dengan cepat menarik perhatian manajemen dengan menyelesaikan masalah operasional, dan perannya diperluas: ia tidak hanya mengelola penyelesaian dan akuntansi tetapi juga mengeksekusi perdagangan di lantai SIMEX. Peran ganda ini — mengendalikan baik front office (perdagangan) maupun back office (pencatatan dan penyelesaian perdagangan) — melanggar prinsip paling fundamental dari pengendalian internal keuangan: pemisahan tugas. Tidak ada seorang pun di Barings London yang tampaknya menyadari bahayanya. Atau jika mereka menyadari, mereka memilih untuk mengabaikannya.

Pada 1993 Leeson dihargai sebagai salah satu penghasil kinerja terbaik Barings. Keuntungan yang dilaporkannya dari arbitrase selisih harga kecil pada futures Nikkei 225 antara SIMEX dan Bursa Efek Osaka sangat besar — pada 1994, ia dilaporkan menghasilkan £28,6 juta, menyumbang porsi signifikan dari total pendapatan perusahaan. London menganggapnya jenius. Pada kenyataannya, keuntungan tersebut sebagian besar fiktif, diciptakan melalui manipulasi terhadap akun-akun yang seharusnya ia awasi.

Akun 88888

Mekanismenya sederhana sampai memalukan. Tak lama setelah tiba di Singapura, Leeson membuat akun error bernomor 88888 — angka delapan dianggap membawa keberuntungan dalam budaya Tionghoa. Akun error adalah standar dalam operasi perdagangan, digunakan untuk menyimpan sementara perdagangan yang salah dicatat sebelum dialokasikan ulang. Akun 88888 melayani tujuan yang sama sekali berbeda.

Ketika perdagangan Leeson merugi — dan itu terjadi sejak awal dan sering — ia mencatat kerugian ke 88888 alih-alih melaporkannya. Ia kemudian mengecualikan akun tersebut dari laporan yang dikirim ke London, hanya menyajikan sisi menguntungkan dari aktivitasnya. Manajemen senior, manajer risiko, dan auditor tidak melihat apa-apa.

Apa yang dimulai dengan kerugian kecil membesar tanpa henti ketika Leeson menggandakan posisi meruginya, yakin bahwa pasar pada akhirnya akan berbalik menguntungkannya. Alih-alih memotong kerugian, ia meningkatkan taruhannya — pola yang dikenali oleh para peneliti behavioral finance sebagai kasus klasik dari loss aversion dan disposition effect.

Pada akhir 1994 kerugian tersembunyi telah mencapai £208 juta. London terus mengirim jumlah yang semakin besar untuk memenuhi apa yang diklaim Leeson sebagai margin call atas nama klien. Pada kenyataannya, margin call tersebut untuk posisi ilegalnya sendiri. Pada Januari dan Februari 1995 saja, Barings mentransfer sekitar £742 juta ke Singapura — uang yang lenyap ke dalam perdagangan merugi Leeson.

Taruhan Nikkei dan Gempa Bumi Kobe

Posisi inti Leeson adalah taruhan besar bahwa indeks Nikkei 225 akan tetap stabil atau naik. Ia telah mengakumulasi posisi long yang sangat besar pada futures Nikkei di SIMEX sambil secara bersamaan menjual options straddle — menjual put dan call sekaligus — yang hanya akan menguntungkan jika indeks tetap dalam kisaran sempit. Ini merupakan taruhan berleveraj pada volatilitas rendah dan pasar Jepang yang naik.

Pada 17 Januari 1995, gempa bumi besar Hanshin menghantam Kobe, Jepang, menewaskan lebih dari 6.400 orang dan menyebabkan kerusakan diperkirakan $100 miliar. Nikkei 225 terjun bebas. Bagi kebanyakan trader, bencana alam sebesar itu merupakan sinyal untuk mengurangi eksposur. Bagi Leeson, itu merupakan jenis bencana yang berbeda — posisinya sudah jauh di bawah air, dan alih-alih mundur ia membeli lebih banyak kontrak futures, bertaruh bahwa pasar akan pulih.

Pasar tidak pulih. Nikkei terus jatuh, dibebani oleh biaya ekonomi rekonstruksi, kecemasan terhadap ekonomi Jepang setelah pecahnya gelembung asetnya, dan melemahnya yen. Setiap penurunan memperdalam kerugian Leeson dan memicu margin call tambahan, menarik lebih banyak uang tunai dari London ke Singapura. Pada akhir Februari ia memegang sekitar 61.000 kontrak futures Nikkei 225 — eksposur nosional sekitar $7 miliar — bersama puluhan ribu kontrak futures obligasi pemerintah Jepang dan Euroyen. Seorang trader tunggal di kantor kecil Singapura telah membangun posisi yang jauh melampaui seluruh basis modal majikannya.

Keruntuhan

Pada 23 Februari 1995, tidak ada lagi yang bisa diselamatkan. Kerugian kumulatif telah mencapai £827 juta — lebih dari dua kali lipat modal Barings yang tersedia sebesar sekitar £350 juta. Leeson menulis "I'm sorry" (Saya minta maaf) di selembar kertas, meninggalkannya di mejanya, dan melarikan diri dari Singapura bersama istrinya, Lisa.

Penemuan terjadi dengan cepat. Pada 24 Februari, hari Jumat, manajemen Barings di London mulai mengungkap skala posisi ilegal tersebut. Selama akhir pekan 25-26 Februari, Gubernur Bank of England Eddie George bergegas mengorganisir penyelamatan darurat, menghubungi institusi keuangan besar dan bahkan menjajaki apakah Ratu sendiri mungkin menjamin bailout banknya sendiri. Tidak ada penyelamatan yang terwujud — skala potensi kewajiban terlalu tidak pasti, dan tidak ada institusi yang mau menanggung risiko posisi Leeson yang masih terbuka di pasar yang sedang turun.

Pada 27 Februari 1995, Barings Bank ditempatkan dalam administrasi. Sebuah institusi berusia 233 tahun — yang telah bertahan dari perang, revolusi, dan kepanikan keuangan selama lebih dari dua abad — hancur dalam hitungan minggu oleh seorang trader tunggal yang beroperasi tanpa pengawasan di kantor satelit delapan ribu mil dari kantor pusat.

Internationale Nederlanden Groep (ING) membeli Barings pada 6 Maret 1995 dengan harga nominal £1, menanggung semua kewajiban. Nama Barings bertahan di bagan organisasi ING selama beberapa tahun sebelum diam-diam dihapuskan.

Buronan dan Pengadilan

Leeson dan istrinya melarikan diri pertama ke Kuala Lumpur, kemudian ke Kota Kinabalu di Kalimantan, dan melalui beberapa negara sebelum ditangkap di Bandara Frankfurt pada 2 Maret 1995 saat mencoba terbang ke London. Jerman mengekstradisinya ke Singapura, di mana ia menghadapi dakwaan karena menipu auditor dan menipu SIMEX.

Pada Desember 1995 Leeson mengaku bersalah dan dijatuhi hukuman enam setengah tahun di Penjara Changi. Ia menjalani sekitar empat setengah tahun sebelum dibebaskan pada 1999, di mana selama itu ia didiagnosis dan dirawat karena kanker usus besar. Ia kemudian menerbitkan otobiografi, Rogue Trader, yang diadaptasi menjadi film dengan nama yang sama.

Apa yang Salah: Analisis Pasca-Kejadian oleh Regulator

Sebuah laporan yang diterbitkan oleh Dewan Pengawasan Perbankan Bank of England pada Juli 1995 mengungkap lapisan-lapisan kegagalan yang telah memungkinkan penipuan Leeson.

Pertama dan paling kritis, tidak adanya pemisahan antara fungsi front-office dan back-office. Dengan membiarkan satu orang mengendalikan baik perdagangan maupun penyelesaian, Barings menghilangkan pemeriksaan independen yang dirancang untuk mencegah jenis penipuan seperti ini. Ini bukan kelalaian yang halus — ini melanggar prinsip paling mendasar dari pengendalian internal, sesuatu yang mahasiswa audit tahun pertama pun akan menandainya.

Kedua, manajemen tidak pernah mempertanyakan sumber keuntungan yang dilaporkan Leeson. Return dari apa yang seharusnya merupakan arbitrase berisiko rendah — strategi yang seharusnya menghasilkan keuntungan moderat dan stabil — sangat tinggi secara tidak masuk akal. Audit internal pada 1994 mengidentifikasi masalah peran ganda dan merekomendasikan perubahan, tetapi manajemen gagal bertindak sebelum keruntuhan.

Ketiga, pendanaan margin tidak pernah diperiksa secara memadai. London mentransfer ratusan juta pound ke Singapura tanpa uji tuntas dasar tentang mengapa jumlah tersebut diperlukan. Arus kas ke Singapura jauh melebihi apa yang mungkin diperlukan secara wajar oleh operasi arbitrase yang sah.

Keempat, auditor eksternal dan regulator di London maupun Singapura melewatkan penipuan tersebut meskipun ada banyak tanda peringatan. SIMEX sendiri mengemukakan kekhawatiran tentang konsentrasi posisi Barings, tetapi peringatan-peringatan itu tidak dikomunikasikan atau ditindaklanjuti secara efektif.

Ini bukan kasus rekayasa kriminal yang canggih. Ini adalah kelalaian manajemen dalam skala yang mendekati kesengajaan. Sebagaimana disimpulkan oleh laporan Bank of England, pengendalian yang seharusnya mencegah aktivitas Leeson baik tidak ada, tidak ditegakkan, atau sengaja dihindari — dengan persetujuan diam-diam dari para manajer yang lebih memilih untuk tidak mempertanyakan keuntungan yang dihasilkan oleh trader bintang mereka.

Warisan: Dari Barings ke Basel II

Keruntuhan Barings membentuk ulang cara industri keuangan global memandang risiko operasional. Sebelum 1995, regulasi perbankan secara dominan berfokus pada risiko kredit — kemungkinan bahwa peminjam akan gagal bayar — dan risiko pasar — kemungkinan bahwa harga aset akan bergerak merugikan. Risiko operasional — kerugian dari proses internal yang gagal, manusia, dan sistem — diperlakukan sebagai kekhawatiran sekunder, sulit dikuantifikasi dan sebagian besar diserahkan pada kebijakan masing-masing institusi.

Seorang karyawan tunggal yang menghancurkan seluruh bank melalui perdagangan ilegal dan penipuan pembukuan mengubah perhitungan itu secara permanen. Episode ini, bersama kegagalan operasional lain pada 1990-an, berkontribusi langsung pada keputusan Basel Committee on Banking Supervision untuk memasukkan risiko operasional sebagai kategori tersendiri yang memerlukan cadangan modal khusus dalam kerangka Basel II, yang diadopsi pada 2004.

Barings juga memperkuat peringatan yang telah dibunyikan oleh episode-episode sebelumnya. Bahaya posisi terkonsentrasi yang tidak dipantau — tema Black Monday 1987 — masih sangat hadir. Risiko leverage berlebihan di pasar derivatif, yang akan menonjol dalam krisis LTCM tahun 1998, sudah terlihat dalam posisi futures Nikkei Leeson yang sangat besar. Dan kegagalan tata kelola di jantung semuanya — membiarkan satu individu beroperasi tanpa pengawasan independen — akan bergema, dalam bentuk yang berbeda, melalui hampir setiap skandal keuangan besar selama tiga dekade berikutnya.

Yang membuat kisah Barings bertahan bukan kerumitannya melainkan kesederhanaannya. Satu orang diizinkan untuk berdagang dan mencatat perdagangannya sendiri, dan tidak ada yang memeriksa. Prinsip ini sama tuanya dengan pembukuan berpasangan. Bahwa prinsip itu harus dipelajari kembali dengan biaya sebuah institusi berusia 233 tahun mengatakan sesuatu yang bertahan tentang kemampuan organisasi keuangan untuk memalingkan muka ketika uang mengalir deras.