John Law: Penjudi Skotlandia Penemu Uang Kertas Modern (1671-1729)

Pada pagi 9 April 1694, di sebuah lorong sempit di belakang Bloomsbury Square di London, seorang Skotlandia jangkung bernama John Law menghunjamkan pedangnya ke dada seorang dandi bernama Edward "Beau" Wilson. Apakah itu duel atau semata-mata eksekusi masih diperdebatkan — tetapi pertarungan itu berlangsung kurang dari semenit. Wilson tewas di atas jalan berbatu. Law ditangkap, diadili di Old Bailey, dinyatakan bersalah atas pembunuhan, dan dijatuhi hukuman gantung. Ia berusia dua puluh tiga tahun. Dalam beberapa minggu ia menyuap dirinya keluar dari Penjara King's Bench, melarikan diri ke Amsterdam, dan memulai pengasingan panjang yang pada akhirnya — selama satu tahun yang menakjubkan — akan menjadikannya menteri keuangan paling berkuasa di Eropa.

Perjalanan Law dari duelis terhukum mati menjadi Pengawas Umum Keuangan Prancis adalah karier paling aneh dalam sejarah uang. Ia juga paling instruktif. Jauh sebelum ia menginjakkan kaki di Banque Royale, ia telah merumuskan — di ruang-ruang kartu antara Venesia dan Turin, di pondokan murah di Genova, di pamflet yang ditolak parlemen Skotlandia — sebuah teori mata uang kertas yang tidak akan diterima dunia selama dua abad. Dengan kata lain, ada dua biografi yang perlu ditulis tentang dirinya. Yang satu adalah perumpamaan tentang si Skotlandia pesona yang menghancurkan Prancis. Yang lain adalah sejarah intelektual teoretikus serius pertama mata uang fiat yang elastis. Keduanya benar. Salah satunya saja tidak cukup.

Putra Pandai Emas

John Law lahir di Edinburgh pada April 1671, putra tertua dari William Law, seorang pandai emas-bankir sukses yang tokonya terletak di Lawnmarket di puncak Royal Mile. Di Skotlandia abad ketujuh belas, seorang pandai emas menerima simpanan, mencairkan wesel, menyalurkan pinjaman, dan mengasai koin dari belasan kerajaan — ruang hitung pandai emas adalah laboratorium hidup dari sistem moneter. Ketika John berusia dua belas tahun, ayahnya telah mengumpulkan cukup modal untuk membeli tanah Lauriston di Firth of Forth, memberi keluarga gelar teritorial sederhana yang dipertahankan putranya seumur hidup. Kematian ayahnya pada 1683 meninggalkan warisan bagi bocah itu dan, mungkin lebih penting lagi, intuisi bahwa uang adalah sesuatu yang dibuat, dihitung, dan diterbitkan, bukan sesuatu yang ditetapkan oleh berat logam.

Law bersekolah di sekolah matematika Edinburgh dan tampaknya merupakan bocah ajaib dalam hitung-menghitung mental. Buchan (2018) mencatat legenda keluarga bahwa pada usia empat belas ia dapat menghitung peluang dalam permainan faro lebih cepat daripada siapa pun di kota itu. Pada 1692, pada usia dua puluh satu, ia berlayar ke London. Ibu kota sedang berada di gelombang pertama revolusi finansial — Bank of England hampir didirikan, makelar saham pertama sedang berkumpul di Jonathan's Coffee House, dan perpaduan perjudian bertaruh besar dengan keuangan bertaruh besar menarik Law sepenuhnya. Ia berpakaian cukup mencolok untuk memperoleh julukan "Jessamy John" (jessamy adalah slang abad ketujuh belas untuk dandi), merayu setidaknya dua perempuan bersuami, dan menurut pengakuannya sendiri kemudian menghabiskan sebagian besar harinya di meja-meja kartu Jermyn Street.

Duel dengan Wilson kemungkinan bukan karena utang kartu. Murphy (1997) merekonstruksi peristiwa itu sebagai pertengkaran mengenai seorang perempuan, mungkin Elizabeth Villiers, yang kelak menjadi Countess of Orkney, meskipun catatan dokumenter tipis. Yang pasti adalah bahwa pelariannya dari Newgate tahun berikutnya direkayasa dengan biaya yang tidak sedikit dan bahwa ia tidak pernah lagi mencoba kembali ke Inggris sebagai orang merdeka, bahkan setelah pengampunan kerajaan yang terlambat pada 1719. Vonis pembunuhan adalah poros hidupnya. Ia menutupnya dari dunia keuangan London pada saat keuangan London justru menjadi usaha paling menarik di Eropa, dan memaksanya ke daratan Eropa, tempat ia memperoleh lima belas tahun yang dibutuhkannya untuk mempelajari keahliannya.

Lima Belas Tahun di Meja Judi

Antara 1695 dan 1715, Law hidup dari kecerdasannya, yang dalam praktiknya berarti dari kartunya. Ia melewati Amsterdam, Hamburg, Brussels, Venesia, Genova, Paris, Turin, dan kota-kota spa di Rhineland, menyokong dirinya lewat pharaon, basset, dan kemudian lewat temuannya sendiri — bentuk faro modifikasi yang keuntungan rumahnya telah dihitung dengan presisi matematis. Neal (1990) mencatat bahwa orang sezamannya tidak memandangnya sebagai penipu, melainkan sebagai sesuatu yang lebih mengganggu: seorang yang telah mereduksi kebetulan menjadi lembar kerja. Di Venesia ia disebut membawa dua tas besar koin emas ke Ridotto dan mempertaruhkannya enam puluh ribu dukat sekaligus. Judi, menurut pandangannya sendiri, bukanlah hura-hura. Itu adalah riset empiris.

Setiap pusat keuangan besar yang ia kunjungi mengajarinya sesuatu. Di Amsterdam ia mempelajari Wisselbank dan agio uang-bank melawan koin logamnya — mekanisme yang memungkinkan unit pembukuan abstrak diperdagangkan dengan premi terhadap koin metalik. Argumen untuk inovasi itu dapat dibaca di entri tentang Bank of Amsterdam dan penemuan uang bank. Di Venesia ia menyaksikan Banco del Giro menyelesaikan pembayaran melintasi laguna. Di Paris ia menyerap cara kerja perpajakan kerajaan. Di Genova ia mengamati Casa di San Giorgio, mungkin yang paling dekat dengan bank sentral yang berfungsi di Eropa modern awal. Pada saat ia sempat kembali ke Skotlandia pada 1704, ia telah menyusun di benaknya sebuah gambaran komposit tentang bagaimana sistem keuangan modern seharusnya — dan ia tahu bahwa tidak ada negara Eropa yang telah memilikinya.

Money and Trade Considered

Momen intelektual Law tiba pada 1705, ketika ia menerbitkan di Edinburgh pamflet pendek berjudul Money and Trade Considered, with a Proposal for Supplying the Nation with Money. Itu adalah dokumen tunggal terpenting dalam hidupnya, dan bisa diperdebatkan, dalam pemikiran moneter awal abad kedelapan belas. Velde (2007) menggambarkannya sebagai pernyataan teoretis koheren pertama bahwa uang adalah makhluk hukum dan kredit, bukan makhluk logam — posisi yang baru akan menjadi arus utama ketika John Maynard Keynes dan Georg Friedrich Knapp merumuskannya kembali pada awal abad kedua puluh.

Argumen Money and Trade cukup sederhana untuk dirangkum. Perdagangan dibatasi oleh jumlah uang. Jika suatu negara memiliki terlalu sedikit uang, tanahnya tergeletak tak tergarap, buruhnya menganggur, dan pedagangnya tidak mampu memperluas operasinya. Perak adalah basis moneter yang cacat karena pasokannya ditentukan oleh kebetulan pertambangan Amerika Selatan, bukan oleh kebutuhan ekonomi tertentu. Yang dibutuhkan suatu negara adalah bank yang diberi wewenang menerbitkan uang kertas yang didukung oleh sesuatu yang nilainya tumbuh bersama kegiatan produktif — yaitu tanah. "Perdagangan dalam negeri bergantung pada uang," tulis Law. "Kuantitas yang lebih besar mempekerjakan lebih banyak orang daripada kuantitas yang lebih kecil. Sebuah jumlah terbatas hanya dapat menggerakkan orang sejumlah yang sebanding dengannya."

Law mengusulkan agar parlemen Skotlandia memberi wewenang kepada sebuah bank tanah untuk menerbitkan uang kertas dengan jaminan lahan-lahan bangsawan. Usulan itu ditolak pada 1705 dan, dalam bentuk yang sedikit direvisi, kembali ditolak pada 1706. Skotlandia mengalihkan perhatiannya pada Persatuan dengan Inggris, yang menawarkan jalur berbeda menuju stabilitas moneter. Ditolak, Law membawa bukunya ke daratan Eropa dan menerbitkannya ulang di Paris pada 1713 dan sekali lagi pada 1720 pada puncak kekuasaannya. Hamilton (1936), dalam tinjauannya atas sastra pamflet dua abad kemudian, menilai bahwa Money and Trade "mendahului teori uang bank dalam bentuk yang pada dasarnya modern."

Garis Waktu Seorang Manusia

Lengkung hidup Law muat dengan rapi di satu tabel. Yang tidak tertangkap oleh tabel itu adalah kompresi luar biasa karier publiknya: lima belas tahun tanpa nama, lalu empat tahun di pusat kekuasaan Eropa, kemudian sembilan tahun pengasingan sunyi.

Tiba di Paris dan Reruntuhan Fiskal Prancis

Ketika Louis XIV wafat pada 1 September 1715 setelah tujuh puluh dua tahun bertakhta, ia meninggalkan situasi fiskal yang dihitung Velde (2007) sekitar 2,1 miliar livre utang berdaulat terhadap pendapatan nasional yang mungkin sepertiga dari jumlah itu — sesuatu yang mendekati 125 persen rasio utang terhadap PDB dalam ukuran modern. Louis XV yang berusia lima tahun terlalu muda untuk memerintah. Kekuasaan jatuh ke tangan Philippe, Duke of Orléans, seorang regent yang terpelajar dan sinis yang telah mengenal Law secara sosial di meja-meja judi Palais Royal dan telah membaca Money and Trade.

Insting pertama sang Duke ortodoks dan brutal: ia mendirikan ruang pengadilan untuk menarik kembali uang dari para pemborong pajak, sebagian mengingkari utang jangka pendek Louis XIV, dan mendevaluasi mata uang. Tidak ada yang berhasil. Pada awal 1716 sang Regent sudah bersedia mendengarkan alternatif radikal si Skotlandia. Pada 2 Mei 1716, Law menerima piagam kerajaan untuk membuka Banque Générale, sebuah bank saham gabungan swasta yang diberi wewenang menerbitkan uang kertas yang dapat ditukar segera dengan koin berberat tetap. Modal awalnya enam juta livre, tiga perempat dapat disetor dengan utang negara yang nilainya merosot — artinya, bank itu, sejak hari pertamanya, merupakan instrumen untuk memonetisasi kewajiban mahkota Prancis.

Apa yang terjadi berikutnya adalah subjek artikel tersendiri dalam seri ini. Kronologi penuh Banque Royale, skema Mississippi, dan keruntuhan ada di Mississippi Bubble dan bencana uang kertas pertama. Spekulasi paralel Inggris pada tahun yang sama tercakup dalam South Sea Bubble. Yang penting bagi Law sebagai pribadi adalah bahwa pada Januari 1720 ia memegang, bersamaan, jabatan gubernur bank nasional, direktur Compagnie des Indes (yang memonopoli perdagangan luar negeri Prancis dan memungut sebagian besar pajak langsung bangsa), dan gelar Pengawas Umum Keuangan. Tidak pernah sebelumnya seorang asing maupun rakyat jelata memegang konsentrasi kekuasaan negara Prancis sebesar itu. Saint-Simon, bukan pengagum, mengakui dalam memoarnya bahwa "orang Skotlandia ini pada saat itu adalah regent sejati dari kerajaan."

Krisis, Pelarian, dan Kubur Venesia

Law diangkat sebagai Pengawas Umum Keuangan pada Januari 1720. Pada Mei ia sudah berusaha membendung kepanikan yang ia sendiri ciptakan — ia mendekretkan devaluasi bertahap 50 persen atas nota Banque Royale maupun saham Compagnie des Indes, dengan alasan bahwa kertas itu telah mendahului ekonomi produktif yang seharusnya diwakilinya. Dekret itu hanya menegaskan apa yang telah mulai ditakuti para pemegang. Penarikan dana besar-besaran pun terjadi dalam hitungan hari. Pada Juli, gerombolan Paris menewaskan beberapa orang dalam kepadatan di luar kantor cabang bank di Rue Quincampoix. Pada November Banque Royale berhenti membayar. Law diberhentikan, sebentar dipenjara, dan pada Desember 1720 diberi paspor untuk meninggalkan Prancis. Ia menyeberang ke Belanda Austria dengan, menurut pengakuannya sendiri, delapan ratus pound sterling dan satu berlian besar — sisa dari salah satu kekayaan terbesar dalam sejarah Eropa.

Sembilan tahun terakhir adalah studi tentang hasil yang menurun. Law pergi ke Brussels, lalu ke Venesia, lalu ke London (tempat ia disambut baik di istana setelah pengampunan kerajaan yang lama tertunda), lalu kembali ke Kopenhagen, Hamburg, dan akhirnya kembali ke Venesia pada 1726. Ia disambut di mana-mana dan penting di mana-mana tidak lagi. Korespondensinya pada tahun-tahun itu — sebagian besar tersimpan dalam edisi Murphy atas dokumen-dokumennya — terbaca bagai komentar berjalan atas kesalahan moneter pemerintahan lain: Bubble Act di Inggris, perdebatan pencetakan di negeri-negeri Jerman, kegagalan berkelanjutan keuangan Prancis di bawah pengganti-pengganti Orléans. Ia menyokong dirinya di meja kartu seperti dulu, tetapi taruhannya lebih kecil dan lawan-lawan lamanya sebagian besar telah pensiun. Ia meninggal di penginapannya dekat Campo San Moisè di Venesia pada 21 Maret 1729, pada usia lima puluh tujuh, dan dikuburkan di gereja yang berdampingan. Sebuah epitaf Prancis yang satiris segera beredar:

Ci-gît cet Écossais célèbre, / Ce calculateur sans égal, / Qui par les règles de l'algèbre / A mis la France à l'Hôpital. (Di sini terbaring orang Skotlandia terkenal itu / Kalkulator tiada tara / Yang dengan kaidah aljabar / Mengirim Prancis ke rumah miskin.)

Kehidupan Sesudah bagi sang Teoretikus

Selama satu abad setelah kematiannya, Law hampir universal diberhentikan sebagai penipu ulung. Penilaian mulai berputar dengan Joseph Schumpeter, yang menempatkan Law dalam History of Economic Analysis-nya "di kelas tersendiri" sebagai pemikir moneter — mendahului abadnya sendiri dan, pada titik-titik tertentu, mendahului abad kedua puluh. Keynes, lebih berhati-hati, mengagumi ambisi Sistem itu sambil memperlakukan pelaksanaannya sebagai kasus peringatan. Hayek, seperti dapat diduga, menganggap Law sebagai pasien nol dari setiap episode penerbitan fiat yang berlebihan sesudahnya. Putusan modern, tersaji paling cermat dalam Murphy (1997) dan Velde (2007), adalah bahwa Law adalah orang Eropa pertama yang memahami empat dalil yang kini dianggap wajar oleh setiap bankir sentral: bahwa pasokan uang harus elastis dan bukan tetap, bahwa kredit kertas dapat sesehat logam jika didukung dengan layak, bahwa bank nasional dapat menjadi instrumen kebijakan fiskal, dan bahwa keterkaitan bank sentral-utang berdaulat sekaligus kuat dan berbahaya.

Warisan kelembagaan bersifat langsung. Peel's Bank Charter Act 1844, pendirian Banque de France pada 1800, dan perdebatan seputar Federal Reserve Act pertama pada 1913 semuanya meninjau kembali persoalan yang pertama kali dirumuskan Law. Model kredit publik yang dibangun seabad kemudian oleh Alexander Hamilton di Amerika Serikat — diuraikan dalam tawar-menawar meja makan Hamilton dan lahirnya kredit Amerika — pada substansinya adalah sistem Law yang dilucuti mesin penerbitan sahamnya dan dipasangi legislatif yang berfungsi. Bahkan pendirian Bank of England pada 1694, yang disaksikan Law dari sisi lain meja kasir sebagai warga London muda, kalau ditengok ke belakang tampak seperti kembar ortodoks dari eksperimen Prancisnya di kemudian hari.

Law meninggal dengan keyakinan bahwa ia benar dalam teori dan bernasib buruk dalam pelaksanaan. Pada titik spesifik itu, kebanyakan sejarawan serius kini sependapat dengannya. Yang tidak dapat ia ramalkan adalah bahwa teori itu pada akhirnya akan menang, dan bahwa lembaga yang telah ia coba bangun di Paris pada 1720 — bank yang diberi wewenang menerbitkan nota atas kapasitas produktif seluruh bangsa — pada abad kedua puluh akan menjadi mesin biasa pemerintahan di mana-mana. Sang penjudi Skotlandia menangkap gagasan itu tiga ratus tahun sebelum waktunya. Ia juga menangkapnya dengan sangat akurat.