कोविड-19 बाजार दुर्घटना: इतिहास का सबसे तेज़ मंदी बाजार
बुधवार 19 फरवरी 2020 को S&P 500 3,386.15 पर बंद हुआ — सर्वकालिक उच्चतम स्तर। ठीक 25 कारोबारी सत्रों के बाद, सोमवार 23 मार्च को, यह 2,237.40 पर बंद हुआ — 33.9 प्रतिशत की गिरावट जिसने इस बेंचमार्क के 92 साल के इतिहास में इसे शिखर से मंदी बाजार की तलहटी तक किसी भी पिछली गिरावट से अधिक तेज़ी से पहुँचाया। 1929 की दुर्घटना को समान दूरी तय करने में 71 कारोबारी दिन लगे थे। 2007–09 के पतन को 351 दिन लगे थे। कोविड-19 मंदी बाजार ने पूरे इस चाप को पाँच सप्ताह में समेट दिया, दस सत्रों में NYSE लेवल-1 सर्किट ब्रेकर चार बार लगा, और ट्रेजरी बाजार इतना बुरी तरह टूटा कि विदेशी केंद्रीय बैंकों को डॉलर जुटाने के लिए अमेरिकी सरकारी ऋण बेचना पड़ा — ठीक उस तरह का व्यवहार नहीं जैसा संकट में होना चाहिए।
इन दोनों बंद मूल्यों के बीच जो हुआ, वह महामारी विज्ञान की नहीं, बाजार की संरचना की कहानी है। वायरस एक ट्रिगर था। शृंखला-प्रतिक्रिया पहले से ही अंतर्निहित थी।
चंद्र नववर्ष से लोम्बार्डी तक
20 जनवरी 2020 को, हांगकांग में चंद्र नववर्ष के पहले कारोबारी दिन हैंग सेंग 2.8 प्रतिशत गिरा क्योंकि वुहान स्वास्थ्य अधिकारियों ने नए कोरोनावायरस के मानव-से-मानव संचरण की पुष्टि कर दी थी। अमेरिकी बाजारों ने परवाह नहीं की। S&P 500 ने 12 फरवरी को 3,379 पर नया रिकॉर्ड बनाया, और 19 फरवरी को 3,386 पर एक और। VIX से मापी गई अस्थिरता 14 पर थी — दीर्घकालिक औसत से नीचे।
मोड़ सोमवार 24 फरवरी को आया, एक सप्ताहांत के बाद जिसमें इटली ने 150 मामले दर्ज किए और लोम्बार्डी के दस कस्बों को बंद कर दिया। S&P 500 उस सोमवार 3.4 प्रतिशत गिरा, मंगलवार 3.0 प्रतिशत, और सप्ताह 11.5 प्रतिशत नीचे समाप्त हुआ। यह अक्टूबर 2008 की गहराइयों के बाद अमेरिकी इक्विटीज़ का सबसे खराब सप्ताह था। आगे जो हुआ उसके पैमाने पर बिकवाली तब भी व्यवस्थित थी — मात्रा भारी पर दो-तरफा, बिड-आस्क स्प्रेड चौड़े पर कार्यरत।
अगले मंगलवार 3 मार्च को, जेरोम पॉवेल ने फेडरल ओपन मार्केट कमेटी का एक अनिर्धारित टेलीफोन सम्मेलन बुलाया और फेडरल फंड्स दर को 50 आधार अंक घटाकर 1.00–1.25 प्रतिशत के दायरे में ला दिया। यह अक्टूबर 2008 के बाद पहली बैठक-बीच कटौती थी। पॉवेल के उस सुबह के लिखित बयान में एक वाक्य था जिसे बाजार ने संकेत के रूप में पढ़ा: "अमेरिकी अर्थव्यवस्था की बुनियाद अब भी मजबूत है। फिर भी, कोरोनावायरस आर्थिक गतिविधि के लिए विकसित हो रहे जोखिम प्रस्तुत करता है।" शेयर बीस मिनट उछले, फिर 2.8 प्रतिशत नीचे बंद हुए। उस केंद्रीय बैंक से आपातकालीन कटौती, जो विस्तार को स्वस्थ बता रहा था, आश्वासन नहीं थी। पुष्टि थी।
दस दिनों में चार सर्किट ब्रेकर
NYSE के बाज़ार-व्यापी सर्किट ब्रेकर, जो 2010 के फ्लैश क्रैश के बाद पुनर्निर्मित हुए और 2013 में वर्तमान रूप में कैलिब्रेट किए गए, S&P 500 के पिछले बंद से 7 प्रतिशत गिरने पर 15 मिनट के लिए कारोबार रोकते हैं (लेवल 1), 13 प्रतिशत पर अतिरिक्त 15 मिनट (लेवल 2), और 20 प्रतिशत पर दिन भर के लिए बाजार बंद कर देते हैं (लेवल 3)। 9 मार्च 2020 से पहले लेवल-1 की दहलीज कभी नहीं टूटी थी। अगले दस कारोबारी दिनों में यह चार बार लगी।
| तिथि | ट्रिगर | S&P 500 बंद | दैनिक परिवर्तन | उत्प्रेरक |
|---|---|---|---|---|
| सोमवार 9 मार्च 2020 | 09:34 ET लेवल 1 | 2,746.56 | −7.6% | सऊदी-रूस तेल मूल्य युद्ध; WTI −25% |
| गुरुवार 12 मार्च 2020 | 09:35 ET लेवल 1 | 2,480.64 | −9.5% | ट्रम्प यूरोप यात्रा प्रतिबंध; ECB से निराशा |
| सोमवार 16 मार्च 2020 | 09:30 ET लेवल 1 | 2,386.13 | −12.0% | 19 अक्टूबर 1987 के बाद का सबसे खराब सत्र |
| बुधवार 18 मार्च 2020 | 12:56 ET लेवल 1 | 2,398.10 | −5.2% | ट्रेजरी विस्थापन; डॉलर फंडिंग संकट |
9 मार्च की घटना के दो स्रोत थे। रविवार 8 मार्च की देर रात वियना में OPEC+ वार्ता टूटने के बाद, सऊदी अरब ने उत्पादन घटाने के बजाय बाजार को आपूर्ति से भरने की घोषणा की। ब्रेंट कच्चा तेल 31 प्रतिशत गिरकर खुला, WTI 25 प्रतिशत गिरा, और उच्च-उपज सूचकांक के लगभग 12 प्रतिशत हिस्से वाले अमेरिकी ऊर्जा ऋणों के स्प्रेड 400 आधार अंक चौड़े होकर खुले। NYSE की उद्घाटन घंटी बजने तक S&P 500 फ्यूचर्स पहले ही सीमा-नीचे बंद थे; नकद बाजार सत्र के चार मिनट बाद रुक गया।
तीन दिन बाद 12 मार्च की सुबह, डोनाल्ड ट्रम्प के ओवल ऑफिस के रात के संबोधन ने यूरोप से अमेरिका की यात्रा को प्रतिबंधित किया था। यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने उस सुबह दरों में कटौती नहीं की और क्रिस्टीन लागार्ड ने पत्रकारों से कहा, "हम स्प्रेड बंद करने यहाँ नहीं हैं। यह ECB का कार्य नहीं है।" इस टिप्पणी ने उनके स्टाफ द्वारा स्पष्टीकरण से पहले इतालवी BTP-बंड स्प्रेड को 60 आधार अंक चौड़ा कर दिया। अमेरिकी बाजार खुलने के पाँच मिनट के भीतर लेवल-1 पर पहुँच गए और गुरुवार 12 मार्च 9.5 प्रतिशत नीचे बंद हुआ — 1987 के ब्लैक मंडे के बाद का सबसे खराब एकल सत्र।
शुक्रवार दोपहर राष्ट्रीय आपातकाल की घोषणा की अफवाहों पर बाजार उछले। उन्होंने सब कुछ सोमवार 16 मार्च को वापस दे दिया। पॉवेल ने रविवार शाम की अभूतपूर्व प्रेस कॉन्फ्रेंस की — FOMC ने फंड्स दर 0–0.25 प्रतिशत पर काट दी और 700 अरब डॉलर की नई ट्रेजरी और MBS खरीद की घोषणा की — S&P 500 फ्यूचर्स रविवार रात पहले से सीमा-नीचे खुले थे। नकद बाजार सोमवार खुलते ही लेवल-1 पर पहुँच गया। बंद तक सूचकांक 12 प्रतिशत नीचे था। जेमी डायमन ने बाद में जेपी मॉर्गन के अप्रैल 2020 के शेयरधारक पत्र में लिखा कि बैंक "2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के समान वित्तीय तनाव के साथ एक बुरी मंदी" का मॉडल बना रहा था।
ट्रेजरी बाजार टूटता है
नीति-निर्माताओं को वास्तव में चिंतित करने वाली कहानी इक्विटी डेस्क के ठीक एक मंजिल ऊपर, 17 ट्रिलियन डॉलर के ट्रेजरी बाजार में चल रही थी — एक आधार जो हर मौसम में काम करना चाहिए। सोमवार 9 मार्च और बुधवार 18 मार्च के बीच, यह रुक गया।
सामान्य जोखिम-निवारण एपिसोड में, इक्विटीज़ गिरने पर ट्रेजरी चढ़ते हैं। विदेशी धारक जमा होते हैं, डीलर बैलेंस शीट प्रवाह को सोखने के लिए फैलती है, और यील्ड गिरती है। 9 और 18 मार्च 2020 के बीच उल्टा हुआ। 10-वर्ष यील्ड, जो 9 मार्च को सुरक्षा की ओर उड़ान में 0.40 प्रतिशत तक आ गई थी, 18 तारीख तक वापस 1.18 प्रतिशत पर चली गई, जबकि S&P 500 उसी खंड में और 17 प्रतिशत गिर चुका था। 30-वर्ष बॉन्ड उसी अंतराल पर छह अंक से अधिक नीचे था।
जैसा कि Duffie (2020) ने अपने हचिन्स सेंटर पेपर "Still the World's Safe Haven?" में दस्तावेजीकृत किया, तीन अलग-अलग प्रकार की बाध्यकारी ट्रेजरी बिकवाली एक साथ ढह गई। डॉलर के उछाल से दबाव में मुद्राओं का संचालन करने वाले विदेशी केंद्रीय बैंकों ने उन दो सप्ताहों में न्यूयॉर्क फेड की हिरासत में रखे लगभग 300 अरब डॉलर के ट्रेजरी बेचे डॉलर तरलता जुटाने के लिए। कैश-फ्यूचर्स आधार व्यापार के अनावरण में फँसे सापेक्ष-मूल्य हेज फंडों ने और 90 अरब डॉलर बेचे। निकासी का सामना कर रहे बॉन्ड म्यूचुअल फंडों ने जो बेच सकते थे बेचा, और वह था ट्रेजरी।
डीलर बैलेंस शीट इसे सोख नहीं सकीं। 2008 के बाद के बैंकिंग को अधिक सुरक्षित बनाने के लिए कैलिब्रेट किया गया बेसल III पूरक लीवरेज अनुपात (SLR) किसी दी गई पूंजी पर प्राथमिक डीलर की ट्रेजरी इन्वेंट्री को सीमित करता है। 12 मार्च तक शीर्ष पंद्रह डीलर अपनी आंतरिक सीमा के एक प्रतिशत के भीतर ट्रेजरी धारण दर्ज कर रहे थे। बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स ने अपनी जून 2020 की त्रैमासिक समीक्षा में इस प्रकरण को "कैश की ओर दौड़" कहा और नोट किया कि पृथ्वी का सबसे तरल उपकरण — ऑन-द-रन 10-वर्ष अमेरिकी ट्रेजरी — भी अपनी सामान्य चौड़ाई से छह से आठ गुना बिड-आस्क स्प्रेड पर कारोबार कर रहा था (BIS, 2020)।
Haddad, Moreira, और Muir (2021) ने "When Selling Becomes Viral" में फीडबैक लूप को ट्रेस किया: कॉर्पोरेट बॉन्ड ETF नेट एसेट वैल्यू से दहाई-अंक छूट पर कारोबार कर रहे थे, अधिकृत प्रतिभागियों को आर्बिट्राज के लिए अंतर्निहित बॉन्ड बेचने पर मजबूर करते हुए, जिसने स्प्रेड को और चौड़ा किया, जिसने ETF छूट को चौड़ा किया, जिसने और बिकवाली को मजबूर किया। वही गतिशीलता TIPS, एजेंसी MBS, और नगरपालिका बॉन्डों से होकर चली। 12 मार्च को फाइनेंशियल टाइम्स द्वारा उद्धृत एक प्राथमिक डीलर ट्रेडर ने कहा उसके डेस्क के पास "किसी भी ऐसी चीज़ के लिए कोई बोली नहीं थी जो अमेरिकी सरकार का प्रत्यक्ष दायित्व नहीं हो — और वे भी डगमगा रहे थे।"
फेड नियमपुस्तिका को फिर से लिखता है
रविवार 15 मार्च की शाम जेरोम पॉवेल ने उप-अध्यक्ष क्लरीडा और पर्यवेक्षण के उप-अध्यक्ष क्वार्ल्स के साथ वीडियो प्रेस कॉन्फ्रेंस की और FOMC के निर्णय घोषित किए। फेडरल फंड्स लक्ष्य 100 आधार अंक घटकर 0–0.25 प्रतिशत हो गया। फेड ने QE में "कम से कम 500 अरब डॉलर के ट्रेजरी सिक्योरिटीज़ और कम से कम 200 अरब डॉलर के एजेंसी मोर्टगेज-समर्थित सिक्योरिटीज़" की प्रतिबद्धता की। पाँच प्रमुख केंद्रीय बैंकों के साथ डॉलर स्वैप लाइनें बढ़ाई गईं और सस्ती की गईं। रिज़र्व आवश्यकताएँ शून्य पर गईं।
बाजार प्रभावित नहीं हुए। 16 मार्च की लेवल-1 घटना फेड की घोषणा की सबसे प्रबल अस्वीकृति थी जो कभी हुई। इसलिए केंद्रीय बैंक और आगे गया। लगभग दो सप्ताहों में संकुचित निम्नलिखित पंचांग दर्शाता है कि फेडरल रिजर्व ने आगे क्या किया — और क्यों Vissing-Jorgensen (2021) ने "The Treasury Market in Spring 2020 and the Response of the Federal Reserve" में यह तर्क दिया कि किसी भी शांतिकालीन संस्थान ने कभी अपने अधिदेश का इतनी तेज़ी से विस्तार नहीं किया।
| तिथि | सुविधा या कार्रवाई | पैमाना / तंत्र |
|---|---|---|
| 15 मार्च | दरें 0–0.25%, 700 अरब QE, स्वैप लाइनें बढ़ीं | अगस्त 1982 के बाद पहली रविवार-रात FOMC कार्रवाई |
| 17 मार्च | CPFF और PDCF पुनः प्रारंभ | वाणिज्यिक पत्र + डीलर उधार, 2008 प्लेबुक |
| 18 मार्च | MMLF लॉन्च | मनी-मार्केट म्यूचुअल फंड तरलता सहायता |
| 19 मार्च | नौ-देश स्वैप लाइनें जोड़ी गईं | ब्राजील, मेक्सिको, कोरिया, सिंगापुर आदि |
| 23 मार्च | असीमित QE; PMCCF + SMCCF + TALF घोषित | फेड ने निवेश-श्रेणी कॉर्पोरेट्स खरीदने की प्रतिबद्धता दी |
| 31 मार्च | FIMA रेपो सुविधा शुरू | ट्रेजरी के विरुद्ध विदेशी केंद्रीय बैंक डॉलर रेपो |
| 9 अप्रैल | MSNLF/MSPLF (मेन स्ट्रीट) + MLF घोषित | 2.3 ट्रिलियन डॉलर उधार दायरा |
23 मार्च का पैकेज मोड़ था। फेड ने अपने इतिहास में पहली बार कॉर्पोरेट बॉन्ड खरीदने की प्रतिबद्धता दी — PMCCF के माध्यम से प्राथमिक-बाजार खरीद और SMCCF के माध्यम से द्वितीयक खरीद, जिसमें निवेश-श्रेणी ETF शामिल थे। घोषणा ने ही अधिकांश काम किया: फेड ने कुल 15 अरब डॉलर से कम के ETF शेयर खरीदे, लेकिन यह संकेत कि कॉर्पोरेट-बॉन्ड बाजार के पीछे एक असीमित बैलेंस शीट खड़ी है, स्प्रेड को 23 मार्च के 400 से अधिक आधार अंक से गिराकर जून की शुरुआत तक 150 पर ले आया। S&P 500 उसी दोपहर 2,237.40 पर नीचे बैठ गया, और फिर कभी उस स्तर पर वापस नहीं गया।
छह दिन बाद 27 मार्च को, कांग्रेस ने 2.2 ट्रिलियन डॉलर के CARES अधिनियम को पारित किया, जिसमें फेड की नई सुविधाओं में पहले-नुकसान जोखिम सोखने के लिए 454 अरब डॉलर की ट्रेजरी इक्विटी शामिल थी — कानूनी तंत्र जिसने धारा 13(3) आपातकालीन उधार को कॉर्पोरेट ऋण और नगरपालिका बाजारों में विस्तार करने की अनुमति दी। संयोजन दो सप्ताह से कम में लगभग 5 ट्रिलियन डॉलर की मौद्रिक और राजकोषीय अग्निशक्ति थी, एक अमेरिकी अर्थव्यवस्था के विरुद्ध जिसका उस समय नाममात्र वार्षिक उत्पादन 21 ट्रिलियन डॉलर था।
शून्य से नीचे तेल और खुदरा उछाल
दुर्घटना के दो उपसंहार थे जो किसी भी अन्य बाजार वातावरण में मुख्य समाचार होते। 20 अप्रैल को, क्यूशिंग, ओक्लाहोमा में तैरते भंडारण के लगभग भरने के साथ, मई 2020 WTI क्रूड फ्यूचर्स अनुबंध प्रति बैरल −37.63 डॉलर पर बंद हुआ। कागज़ी लॉन्ग, जो भौतिक डिलीवरी लेने में असमर्थ थे, प्रतिपक्षों को तेल हटाने के लिए भुगतान कर रहे थे। सबसे बड़ा तेल ETF, यूनाइटेड स्टेट्स ऑयल फंड (USO), वर्षों से फ्रंट-मंथ अनुबंधों को यांत्रिक रूप से रोल कर रहा था; अप्रैल में इसके मजबूर रोल ने कॉन्टैंगो को नकारात्मक कीमतों में बढ़ा दिया और फंड ने अगले सप्ताह आपातकालीन SEC राहत के तहत अपनी संरचना पुनर्गठित की।
टेप के दूसरे छोर पर, खुदरा ब्रोकरेज अभूतपूर्व दरों पर खाते खोल रहे थे। रॉबिनहुड ने मार्च और मई के बीच 30 लाख नए वित्त-पोषित खाते जोड़े। ऐप का शून्य-कमीशन मॉडल, ऑर्डर-फ्लो भुगतान अर्थशास्त्र, और गेमीकृत इंटरफ़ेस — लॉकडाउन की ऊब और CARES अधिनियम प्रोत्साहन चेक के साथ मिलकर — एक खुदरा व्यापार बूम उत्पन्न किया जो अंततः जनवरी 2021 के गेमस्टॉप शॉर्ट स्क्वीज़ में क्रिस्टलीकृत हुआ। 2020 की प्रतिध्वनियाँ 2010 के फ्लैश क्रैश में खोजी गई बाजार संरचनाओं और ब्लैक मंडे 1987 जैसी पूर्व घटनाओं से गुज़रीं, जिनमें से प्रत्येक ने अपनी स्वयं की सर्किट-ब्रेकर पुनर्रचना को जन्म दिया था।
S&P 500, जनवरी से अप्रैल 2020
Source: Yahoo Finance, S&P Dow Jones Indices
बाजार की प्लंबिंग ने जो सिखाया
ट्रेजरी सचिव स्टीवन म्नुचिन ने 17 मार्च को व्हाइट हाउस के बाहर पत्रकारों को उन शब्दों में समस्या के पैमाने का वर्णन किया जिन्हें ट्रेजरी सचिव शायद ही कभी सार्वजनिक रूप से उपयोग करते हैं: "हस्तक्षेप के बिना हम 20 प्रतिशत बेरोजगारी देख सकते हैं।" यह पूर्वानुमान नहीं था — उस सप्ताह CARES अधिनियम को पारित करने के लिए एक तर्क था, जो वास्तव में पारित हुआ। पॉवेल 17 मई को रिकॉर्ड किए गए 60 मिनट्स के साक्षात्कार में अधिक संयमित थे। पूछे जाने पर कि क्या फेड का गोला-बारूद समाप्त हो गया है, उन्होंने उत्तर दिया, "इन उधार कार्यक्रमों के साथ हम जो कर सकते हैं उसकी वास्तव में कोई सीमा नहीं है।"
दोनों कथन अप्रैल 2020 द्वारा स्थापित संस्थागत तथ्य के सटीक विवरण थे। फेड जो भी समर्थन करना चाहता था कर सकता था, और किया। Duffie के अध्यक्षता में परवर्ती ग्रुप ऑफ 30 रिपोर्ट ने तीन संरचनात्मक प्रतिक्रियाओं की अनुशंसा की जिन्हें फेड लागू करने को जाएगा: ट्रेजरी के लिए केंद्रीय समाशोधन का विस्तार करना, ट्रेजरी और रिज़र्व होल्डिंग्स के लिए SLR राहत को स्थायी या अर्ध-स्थायी बनाना, और एक स्थायी रेपो सुविधा की स्थापना करना — जो FOMC ने दो वर्षों के विचार-विमर्श के बाद जुलाई 2021 में किया। बेसल समिति ने नए SLR नियमों के कार्यान्वयन को रोका; प्राथमिक डीलरों ने धीरे-धीरे इन्वेंट्री क्षमता का पुनर्निर्माण किया; ट्रेजरी बाजार फिर से काम करने लगा, हालाँकि इस संरचनात्मक जागरूकता के साथ कि यह 2020 में दो सप्ताह तक काम नहीं कर रहा था।
तलहटी बनाने के सात सप्ताह बाद, S&P 500 ने अपने शिखर-से-गड्ढे के नुकसान का आधे से अधिक वापस ले लिया था, अप्रैल को 2,912.43 पर समाप्त किया। अगस्त 2020 तक इसने एक नया सर्वकालिक उच्च स्तर बनाया। रिकवरी की गति अन्य दिशा में भी अभूतपूर्व थी — 131 कारोबारी दिनों में पूर्ण मंदी-बाजार राउंड ट्रिप। बेरोजगारी अप्रैल में 14.7 प्रतिशत पर पहुँची, फिर वर्ष के शेष प्रत्येक महीने गिरी। रिकवरी का आकार अंतर्निहित महामारी में किसी परिवर्तन की तुलना में फेड और CARES अधिनियम को कहीं अधिक ऋणी था, जो 2021 तक प्रतिदिन हजारों अमेरिकियों को मारती रही।
जो प्रश्न नीति-निर्माता और शिक्षाविद अब भी बहस कर रहे हैं वह यह है कि क्या कोविड-19 प्रतिक्रिया ने एक टेम्पलेट स्थापित किया या एक जाल। फेड के पास अब शेल्फ पर स्पष्ट कॉर्पोरेट-बॉन्ड सुविधाएँ हैं, विदेशी केंद्रीय बैंकों के लिए एक FIMA रेपो सुविधा है, और — 2023 के बाद — एक बैंक टर्म फंडिंग प्रोग्राम है जो उसी बौद्धिक सजगता से निकला। प्रत्येक सुविधा एक बाजार-समाशोधन दर से कम पर जोखिम की कीमत तय करती है। प्रत्येक पूर्व ग्रीनस्पैन पुट की तरह, निवेशकों के उस विश्वास के वितरण में जमा होती है कि केंद्रीय बैंक क्या करेगा। फरवरी और मार्च 2020 का 25-दिन का मंदी बाजार एक प्रकरण था। फेड की नियमपुस्तिका का जो पुनर्लेखन उसके बाद हुआ वह अभी भी लागू है, अभी भी विस्तार कर रहा है, और अभी भी एक स्पष्ट निकास के बिना है।
पॉवेल ने 15 मार्च की रविवार-रात प्रेस कॉन्फ्रेंस को एक पंक्ति से समाप्त किया जो अब भविष्यवाणी की तरह पढ़ी जाती है: "हम परिवारों और व्यवसायों के लिए ऋण के प्रवाह का समर्थन करने के लिए अपने उपकरणों की पूरी श्रृंखला का उपयोग करने के लिए तैयार हैं, और इस प्रकार अपने अधिकतम रोजगार और मूल्य स्थिरता के लक्ष्यों को बढ़ावा देते हैं।" सोलह शब्द, एक रविवार शाम को एक देश के सामने घोषित किए गए जो उड़ानें रद्द कर रहा था और पैंट्री भर रहा था, जिन्होंने फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट कहाँ समाप्त होती है उसे फिर से खींचा।
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