ब्रेटन वुड्स: युद्धोत्तर मौद्रिक व्यवस्था की संरचना (1944-1971)

खंडहरों में दुनिया

जुलाई 1944 में, जब मित्र राष्ट्रों की सेनाएँ नॉरमैंडी में आगे बढ़ रही थीं, 44 देशों के 730 प्रतिनिधि न्यू हैम्पशायर के ब्रेटन वुड्स में माउंट वॉशिंगटन होटल में एकत्रित हुए ताकि युद्धोत्तर विश्व की आर्थिक संरचना की रूपरेखा तैयार की जा सके। प्रतिनिधि समझते थे कि यह कार्य अत्यावश्यक था और दाँव बहुत ऊँचे थे। दो विश्वयुद्धों के बीच के काल ने मौद्रिक अराजकता के परिणामों को विनाशकारी स्पष्टता से प्रदर्शित किया था: प्रतिस्पर्धी मुद्रा अवमूल्यन, व्यापार युद्ध, स्वर्ण मानक का पतन, और महामंदी ने फ़ासीवाद के उदय और मानव इतिहास के सबसे विनाशकारी संघर्ष के प्रकोप में प्रत्यक्ष योगदान दिया था। ब्रेटन वुड्स में एकत्रित लोग ऐसी प्रणाली बनाने के लिए दृढ़संकल्प थे जो इस तरह की तबाही की पुनरावृत्ति को रोक सके।

दो बौद्धिक दिग्गजों ने सम्मेलन पर अपना प्रभुत्व जमाया: ब्रिटेन का प्रतिनिधित्व करने वाले जॉन मेनार्ड कीन्स और संयुक्त राज्य अमेरिका का प्रतिनिधित्व करने वाले हैरी डेक्सटर व्हाइट। युद्धोत्तर मौद्रिक व्यवस्था के लिए उनकी योजनाएँ महत्वपूर्ण पहलुओं में भिन्न थीं, लेकिन दोनों इस विश्वास में एकमत थे कि स्थिर विनिमय दरें और खुला अंतर्राष्ट्रीय व्यापार शांति और समृद्धि के लिए आवश्यक हैं।

कीन्स बनाम व्हाइट

कीन्स ने अंतर्राष्ट्रीय समाशोधन संघ (International Clearing Union) नामक एक महत्वाकांक्षी अधिराष्ट्रीय संस्था का प्रस्ताव रखा, जो बैंकोर (bancor) नामक अपनी स्वयं की आरक्षित मुद्रा जारी करती। लगातार व्यापार अधिशेष वाले देशों पर घाटे वाले देशों की तरह ही समायोजन का दबाव डाला जाता, जिससे स्वर्ण मानक को परेशान करने वाली अपस्फीतिकारी प्रवृत्ति को रोका जा सकता था। बैंकोर प्रणाली ने एक सच्ची बहुपक्षीय मौद्रिक व्यवस्था बनाई होती जिसमें किसी भी एकल राष्ट्र की मुद्रा का प्रभुत्व नहीं होता।

व्हाइट की योजना अधिक संयमित थी और, निर्णायक रूप से, अमेरिकी हितों के अधिक अनुकूल थी। उन्होंने एक स्थिरीकरण कोष का प्रस्ताव रखा जिसमें सदस्य राष्ट्र सोना और मुद्रा का योगदान देते, और जो अस्थायी भुगतान संतुलन की कठिनाइयों का सामना करने वाले देशों को ऋण देता। विनिमय दरें स्थिर लेकिन समायोज्य होतीं, अमेरिकी डॉलर से जुड़ी होतीं, जो बदले में एक निश्चित दर पर सोने में परिवर्तनीय होता। यह प्रणाली किसी अधिराष्ट्रीय मुद्रा द्वारा नहीं बल्कि डॉलर द्वारा — और इस प्रकार अमेरिकी आर्थिक शक्ति द्वारा — स्थिर की जाती।

व्हाइट की योजना विजयी हुई। 1944 में संयुक्त राज्य अमेरिका विश्व के औद्योगिक उत्पादन का लगभग आधा हिस्सा पैदा करता था, विश्व के मौद्रिक स्वर्ण भंडार का दो-तिहाई रखता था, और एकमात्र प्रमुख अर्थव्यवस्था था जो अपनी उत्पादन क्षमता अक्षुण्ण रखते हुए युद्ध से बाहर आया था। कीन्स, जो संयुक्त राज्य अमेरिका के प्रति गहरे ऋणी और अमेरिकी सहायता पर निर्भर ब्रिटेन का प्रतिनिधित्व कर रहे थे, अपनी दृष्टि को लागू करने की स्थिति में नहीं थे। इस ब्रिटिश अर्थशास्त्री ने प्रसिद्ध रूप से वार्ताओं का वर्णन एक ऐसी प्रक्रिया के रूप में किया जिसमें अमेरिकी सुझाव देते थे और ब्रिटिश को सहमत होने की अनुमति दी जाती थी।

प्रणाली की संरचना

ब्रेटन वुड्स समझौते ने तीन स्तंभ स्थापित किए। पहला, एक स्थिर विनिमय दर प्रणाली जिसमें प्रत्येक सदस्य देश सोने या अमेरिकी डॉलर के संदर्भ में अपनी मुद्रा के लिए एक समता मूल्य घोषित करता और इस समता के 1% के भीतर बाजार दरों को बनाए रखने के लिए प्रतिबद्ध होता। डॉलर स्वयं प्रति ट्रॉय औंस 35 डॉलर पर सोने से जुड़ा था, और संयुक्त राज्य अमेरिका ने माँग पर इस कीमत पर विदेशी आधिकारिक डॉलर होल्डिंग्स को सोने में बदलने का वचन दिया।

दूसरा, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF), जो प्रणाली की निगरानी करने और भुगतान संतुलन की कठिनाइयों का अनुभव करने वाले देशों को अल्पकालिक वित्तपोषण प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किया गया था। प्रत्येक सदस्य ने कोष में सोने और घरेलू मुद्रा का एक कोटा योगदान दिया और इस कोटे के विरुद्ध उधार ले सकता था। IMF का उद्देश्य एक बफ़र प्रदान करना था जो देशों को अचानक, अपस्फीतिकारी सुधारों में धकेले जाने के बजाय धीरे-धीरे अपनी अर्थव्यवस्थाओं को समायोजित करने की अनुमति देता।

तीसरा, अंतर्राष्ट्रीय पुनर्निर्माण और विकास बैंक (IBRD), जिसे बाद में विश्व बैंक के रूप में जाना गया, जो युद्धोत्तर पुनर्निर्माण और अंततः गरीब देशों में आर्थिक विकास के लिए दीर्घकालिक ऋण प्रदान करता।

पूँजीवाद का स्वर्णिम युग

ब्रेटन वुड्स प्रणाली, मार्शल योजना (1948 और 1952 के बीच पश्चिमी यूरोप को 13.3 अरब डॉलर की सहायता) और प्रशुल्क एवं व्यापार पर सामान्य समझौते (GATT) द्वारा पूरक, ने उस समय के लिए मौद्रिक और संस्थागत ढाँचा प्रदान किया जिसे आर्थिक इतिहासकार अक्सर पूँजीवाद का स्वर्णिम युग कहते हैं। 1950 और 1973 के बीच, उन्नत औद्योगिक अर्थव्यवस्थाएँ उस दर से बढ़ीं जो पहले कभी नहीं देखी गई थी और उसके बाद भी कभी बराबरी नहीं की गई।

आँकड़े असाधारण थे। 1950 और 1973 के बीच पश्चिमी यूरोप में प्रति व्यक्ति वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद औसतन 4.1% वार्षिक दर से बढ़ा, जबकि 1913-1950 की अवधि में यह 1.3% था। जापान की वृद्धि और भी अधिक शानदार थी, जो प्रतिवर्ष औसतन 8.1% थी। विश्व व्यापार लगभग 7% वार्षिक दर से बढ़ा, जो किसी भी पिछले युग की तुलना में तीन गुना तेज़ था। प्रमुख औद्योगिक अर्थव्यवस्थाओं में बेरोज़गारी अधिकांश अवधि के लिए 3% से नीचे रही। यह उल्लेखनीय अभिसरण का युग भी था: युद्ध से तबाह यूरोप और जापान की अर्थव्यवस्थाओं ने संयुक्त राज्य अमेरिका के साथ उत्पादकता के अंतर को लगातार कम किया।

स्थिर विनिमय दरों की स्थिरता इस विकास का कारण भी थी और परिणाम भी। व्यवसाय मुद्रा में उतार-चढ़ाव की चिंता किए बिना दीर्घकालिक निवेश की योजना बना सकते थे। एंकर मुद्रा के रूप में डॉलर की भूमिका ने संयुक्त राज्य अमेरिका को एक "अत्यधिक विशेषाधिकार" प्रदान किया — यह वाक्यांश फ्रांसीसी वित्त मंत्री वैलेरी जिस्कार देस्तें ने गढ़ा था — अपनी स्वयं की मुद्रा में विदेश से उधार लेने और लगातार भुगतान संतुलन घाटा चलाने की क्षमता जो किसी भी अन्य देश को अवमूल्यन के लिए मजबूर कर देती।

ट्रिफ़िन दुविधा और बढ़ते तनाव

प्रणाली में एक मूलभूत विरोधाभास निहित था, जिसे बेल्जियम-अमेरिकी अर्थशास्त्री रॉबर्ट ट्रिफ़िन ने 1960 में पहली बार व्यक्त किया। वैश्विक अर्थव्यवस्था के विकास के लिए, अंतर्राष्ट्रीय व्यापार को सुचारू बनाने और भंडार के रूप में काम करने के लिए डॉलर की बढ़ती आपूर्ति आवश्यक थी। लेकिन उन डॉलरों को विदेशी हाथों में पहुँचाने का एकमात्र तरीका अमेरिका का भुगतान संतुलन घाटा चलाना था। हालाँकि, जैसे-जैसे विदेशों में डॉलर दावे जमा होते गए, वे अंततः अमेरिकी स्वर्ण भंडार से अधिक हो जाते, जिससे डॉलर की स्वर्ण परिवर्तनीयता में विश्वास कमजोर होता। ट्रिफ़िन के शब्दों में, यह प्रणाली स्वाभाविक रूप से अस्थिर थी: इसे कार्य करने के लिए अमेरिकी घाटे की आवश्यकता थी लेकिन उन घाटों के परिणामों से यह नष्ट हो जाती।

1960 के दशक की शुरुआत तक, ट्रिफ़िन दुविधा सिद्धांत से वास्तविकता में बदल रही थी। विदेशी केंद्रीय बैंक, विशेष रूप से राष्ट्रपति शार्ल दे गोल के अधीन बैंक ऑफ़ फ़्रांस, अपने डॉलर होल्डिंग्स को 35 डॉलर प्रति औंस की दर से सोने में बदलना शुरू कर रहे थे, जिससे अमेरिकी स्वर्ण भंडार का क्षरण हो रहा था। दे गोल ने सार्वजनिक रूप से उस बात की निंदा की जिसे उन्होंने डॉलर की आरक्षित स्थिति का अमेरिकी दुरुपयोग कहा और शास्त्रीय स्वर्ण मानक पर वापसी की वकालत की। 1958 और 1971 के बीच, अमेरिकी स्वर्ण भंडार 20.6 अरब डॉलर से गिरकर 10.2 अरब डॉलर हो गया, जबकि विदेशी आधिकारिक डॉलर दावे 50 अरब डॉलर से अधिक हो गए।

संयुक्त राज्य अमेरिका ने अंतर्निहित असंतुलन को संबोधित किए बिना स्वर्ण समता की रक्षा के लिए विभिन्न उपाय करने का प्रयास किया। 1961 में गठित केंद्रीय बैंकों के संघ, लंदन गोल्ड पूल ने कीमतों को दबाने के लिए स्वर्ण बाजार में हस्तक्षेप किया। डॉलर के बहिर्वाह को रोकने के लिए पूँजी नियंत्रण लगाए गए। 1963 का ब्याज समीकरण कर अमेरिकी विदेशी निवेश को हतोत्साहित करने के लिए डिज़ाइन किया गया था। लेकिन ये उपाय लाक्षणिक थे, उपचारात्मक नहीं, और इन्होंने अपनी स्वयं की विकृतियाँ पैदा कीं — यह एक ऐसा पैटर्न है जो कथित रूप से स्थिर प्रणालियों में पुच्छ जोखिम कैसे जमा होता है का अध्ययन करने वाले किसी भी व्यक्ति से परिचित है।

निक्सन शॉक

1971 तक, स्थिति अनिश्चित हो गई थी। वियतनाम युद्ध और राष्ट्रपति लिंडन जॉनसन के ग्रेट सोसाइटी कार्यक्रमों ने बिना तदनुरूप कर वृद्धि के संघीय खर्च का विस्तार किया था, जिससे मुद्रास्फीतिकारी दबाव उत्पन्न हुए जिन्होंने डॉलर में विश्वास को और कमजोर किया। ब्रिटेन पहले ही 1967 में पाउंड का अवमूल्यन कर चुका था, और फ्रांस ने 1969 में फ्रैंक का अवमूल्यन किया था। डॉलर के विरुद्ध सट्टा दबाव तीव्र हो गया।

13-15 अगस्त, 1971 के सप्ताहांत में, राष्ट्रपति रिचर्ड निक्सन ने कैंप डेविड में अपने शीर्ष आर्थिक सलाहकारों की एक गुप्त बैठक बुलाई। ट्रेजरी सचिव जॉन कोनाली, अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक शिष्टाचार के प्रति कम धैर्य रखने वाले एक दमदार टेक्सन, ने नाटकीय एकतरफा कार्रवाई की वकालत की। 15 अगस्त की शाम को, निक्सन राष्ट्रीय टेलीविजन पर आए और उस घोषणा की जो निक्सन शॉक के रूप में जानी जाने लगी: संयुक्त राज्य अमेरिका डॉलर की सोने में परिवर्तनीयता को निलंबित करेगा, आयात पर 10% अधिभार लगाएगा, और 90 दिनों की मजदूरी और मूल्य फ्रीज लागू करेगा।

इस घोषणा को एक अस्थायी उपाय के रूप में प्रस्तुत किया गया था, लेकिन स्वर्ण खिड़की कभी फिर से नहीं खोली गई। दिसंबर 1971 का स्मिथसोनियन समझौता डॉलर को 38 डॉलर प्रति औंस तक अवमूल्यित करके और अनुमत उतार-चढ़ाव बैंड को चौड़ा करके स्थिर दर प्रणाली को बचाने का प्रयास था, लेकिन यह व्यवस्था मुश्किल से चौदह महीने तक चली। मार्च 1973 तक, प्रमुख मुद्राएँ एक-दूसरे के विरुद्ध स्वतंत्र रूप से तैर रही थीं, और ब्रेटन वुड्स युग समाप्त हो गया।

विरासत

ब्रेटन वुड्स के बाद के अस्थिर विनिमय दर युग की विशेषता अधिक विनिमय दर अस्थिरता, आवधिक मुद्रा संकट (1997 का एशियाई वित्तीय संकट सहित), और मौद्रिक स्थिरता के लिए नई चुनौतियों का उदय रहा है। IMF और विश्व बैंक उस प्रणाली से बच गए जिसने उन्हें बनाया था, और विकास ऋण देने तथा उभरते बाजारों में संकट प्रबंधन पर केंद्रित संस्थाओं के रूप में विकसित हुए। डॉलर विश्व की प्रमुख आरक्षित मुद्रा बना रहा, हालाँकि इसकी स्थिति पर बढ़ते हुए सवाल उठाए जा रहे हैं।

ब्रेटन वुड्स युग ने प्रदर्शित किया कि जानबूझकर किया गया संस्थागत डिज़ाइन असाधारण आर्थिक विकास और स्थिरता की स्थितियाँ बना सकता है। इसके पतन ने प्रदर्शित किया कि कोई भी मौद्रिक प्रणाली स्थायी नहीं है और राष्ट्रीय संप्रभुता तथा अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक सहयोग के बीच तनाव अंतर्निहित और आवर्ती हैं। 1944 की बहसें — स्थिर बनाम अस्थिर दरों के बारे में, आरक्षित मुद्रा की भूमिका के बारे में, समायोजन और वित्तपोषण के बीच संतुलन के बारे में — आज भी उतनी ही प्रासंगिक हैं जितनी तब थीं जब कीन्स और व्हाइट ने न्यू हैम्पशायर के पहाड़ों में अपने तर्क प्रस्तुत किए थे।