संपादकीय टिप्पणी
1973 का तेल संकट वह क्षण था जब युद्धोत्तर पश्चिमी आर्थिक व्यवस्था को एक ऐसी वस्तु पर अपनी निर्भरता का सामना करना पड़ा जिसे राजनीतिक रूप से प्रेरित मुट्ठी भर उत्पादक नियंत्रित करते थे। इस संकट ने उजागर किया कि सस्ती ऊर्जा कोई प्राकृतिक स्थिति नहीं बल्कि एक भू-राजनीतिक व्यवस्था थी, और उस पर निर्मित समृद्धि उतनी ही नाज़ुक थी। इसके परिणाम; स्टैगफ्लेशन, पेट्रोडॉलर पुनर्चक्रण, और रणनीतिक सिद्धांत के रूप में ऊर्जा सुरक्षा का जन्म; आधी सदी बाद भी नीतिगत बहसों को आकार दे रहे हैं।
संकट से पहले की दुनिया
द्वितीय विश्व युद्ध के बाद एक चौथाई सदी तक औद्योगिक दुनिया ने ऐतिहासिक रूप से सस्ती ऊर्जा के युग का आनंद लिया। 1970 के डॉलर मूल्य में लगभग 1.80 डॉलर प्रति बैरल की कीमत वाले कच्चे तेल ने पश्चिमी यूरोप और जापान के आर्थिक चमत्कारों, संयुक्त राज्य अमेरिका के उपनगरीकरण, और ऑटोमोबाइल-निर्भर उपभोक्ता अर्थव्यवस्थाओं के विस्फोटक विकास को ईंधन दिया। 1950 और 1972 के बीच वैश्विक तेल खपत तीन गुना बढ़ गई। अकेले संयुक्त राज्य अमेरिका विश्व उत्पादन का लगभग एक-तिहाई खपत करता था, और 1970 के दशक की शुरुआत तक मध्य पूर्व से इसके आयात का हिस्सा बढ़ता जा रहा था (Yergin, 1991)।
यह निर्भरता दशकों से बनती आ रही थी। भूवैज्ञानिक एम. किंग हबर्ट ने 1956 में जैसा पूर्वानुमान लगाया था, अमेरिकी घरेलू तेल उत्पादन 1970 में चरम पर पहुँच गया, और देश निर्यातक से शुद्ध आयातक बन गया। ब्रेटन वुड्स मौद्रिक व्यवस्था ने डॉलर को सोने से और विश्व मुद्राओं को डॉलर से जोड़ रखा था, लेकिन अगस्त 1971 में राष्ट्रपति निक्सन ने यह कड़ी तोड़ दी, डॉलर को अस्थिर विनिमय दर पर छोड़ दिया और मौद्रिक अस्थिरता का एक दौर शुरू कर दिया। तेल संकट का मंच तैयार था, हालाँकि पश्चिमी राजधानियों में बहुत कम लोगों ने इसे पहचाना।
1960 में स्थापित पेट्रोलियम निर्यातक देशों का संगठन (OPEC) अपने पहले दशक में बहुराष्ट्रीय तेल कंपनियों — तथाकथित "सात बहनें" — से बेहतर शर्तें हासिल करने के लिए संघर्ष करता रहा, जो उत्पादन, मूल्य निर्धारण और वितरण पर प्रभुत्व रखती थीं। 1970 के दशक की शुरुआत तक, तेल उत्पादक देश राष्ट्रीयकरण और भागीदारी समझौतों के माध्यम से अपने संसाधनों पर अधिक नियंत्रण स्थापित कर रहे थे। शक्ति का संतुलन बदल रहा था, लेकिन युद्ध द्वारा उत्प्रेरक प्रदान करने तक इसके पूर्ण प्रभाव का अनुभव नहीं हुआ।
योम किप्पुर युद्ध
6 अक्टूबर, 1973 को — यहूदी धर्म के पवित्र दिवस योम किप्पुर और इस्लामी पवित्र माह रमज़ान के दौरान — मिस्र और सीरिया की सेनाओं ने इज़राइल पर समन्वित आश्चर्यजनक हमला किया। मिस्र की सेना ने स्वेज़ नहर पार की और सिनाई प्रायद्वीप पर इज़राइल की किलेबंद रक्षा पंक्ति बार-लेव लाइन को भेद दिया। इसके साथ ही, सीरिया के बख्तरबंद दस्तों ने गोलन हाइट्स पर धावा बोला और शुरुआत में संख्या में कम इज़राइली रक्षकों को पराजित कर दिया।
इस हमले ने पूर्ण सामरिक आश्चर्य हासिल किया। इज़राइली खुफिया एजेंसी को चेतावनियाँ मिली थीं लेकिन उन्हें नज़रअंदाज़ कर दिया गया। अरब पक्ष की आरंभिक उपलब्धियाँ उल्लेखनीय थीं — मिस्र ने नहर के पार पुलशीर्ष स्थापित कर लिए, और सीरिया के टैंक गोलन में गहराई तक पहुँच गए। पहले कई दिनों तक युद्ध का परिणाम वास्तव में अनिश्चित था, और इज़राइल को 1948 के स्वतंत्रता युद्ध के बाद सबसे भारी हताहत झेलने पड़े।
इज़राइल ने अपने आरक्षित बलों को लामबंद किया और जवाबी हमला किया। गोलन मोर्चे पर, इज़राइली बलों ने तीन दिनों के भीतर सीरिया की प्रगति को रोक दिया और दमिश्क की ओर धकेलना शुरू कर दिया। सिनाई में, स्थिति 15 अक्टूबर तक संकटपूर्ण बनी रही, जब जनरल एरियल शेरोन के नेतृत्व में इज़राइली बलों ने एक साहसिक जवाबी हमले में स्वेज़ नहर पार की, मिस्र की सेना के पीछे पहुँचे और मिस्र की तीसरी सेना को घेरने का ख़तरा पैदा कर दिया।
महाशक्तियाँ गहराई से शामिल थीं। संयुक्त राज्य अमेरिका ने 14 अक्टूबर से इज़राइल को बड़े पैमाने पर सैन्य सामग्री की हवाई आपूर्ति का आयोजन किया — ऑपरेशन निकेल ग्रास ने 22,000 टन से अधिक सामग्री पहुँचाई। सोवियत संघ ने मिस्र और सीरिया को हथियार आपूर्ति किए और कथित तौर पर हवाई सैन्य डिवीज़नों को अलर्ट पर रखा। अक्टूबर के अंत के कुछ तनावपूर्ण दिनों में, यह संकट 1962 के क्यूबा मिसाइल संकट के बाद से किसी भी समय की तुलना में संयुक्त राज्य अमेरिका और सोवियत संघ को सीधे टकराव के सबसे करीब ले आया (Garthoff, 1985)।
संयुक्त राष्ट्र ने 22 अक्टूबर को युद्धविराम कराया, हालाँकि लड़ाई कई दिनों तक और जारी रही। युद्ध के अंत तक, इज़राइल ने सैन्य रूप से अपने आरंभिक नुकसान की भरपाई कर ली थी, लेकिन इस संघर्ष के राजनीतिक और आर्थिक परिणाम युद्धक्षेत्र के परिणाम से कहीं अधिक परिवर्तनकारी सिद्ध हुए।
तेल का हथियार
अरब पक्ष की तेल प्रतिक्रिया तीव्र और सुनियोजित थी। 17 अक्टूबर, 1973 को — युद्ध शुरू होने के ग्यारह दिन बाद — OPEC की उप-संस्था अरब पेट्रोलियम निर्यातक देशों का संगठन (OAPEC) ने इज़राइल का समर्थन करने वाले देशों को दंडित करने के लिए उपायों की एक शृंखला की घोषणा की। सदस्य देशों ने तब तक हर महीने तेल उत्पादन में 5% की कटौती करने पर सहमति जताई जब तक इज़राइल 1967 में कब्ज़ा किए गए क्षेत्रों से नहीं हटता। विश्व के सबसे बड़े निर्यातक सऊदी अरब ने उत्पादन में 10% की कटौती की। संयुक्त राज्य अमेरिका और नीदरलैंड पर पूर्ण प्रतिबंध लगाया गया, नीदरलैंड को यूरोप के प्रमुख तेल पुनः-शिपमेंट केंद्र के रूप में उसकी भूमिका के कारण इज़राइल समर्थक माना गया।
समय विनाशकारी था। विश्व तेल माँग पहले से ही आपूर्ति से आगे निकल रही थी। 1960 के दशक भर में व्यवधानों के विरुद्ध सुरक्षा कवच का काम करने वाली अतिरिक्त उत्पादन क्षमता वस्तुतः समाप्त हो चुकी थी। तंग बाज़ार में मामूली उत्पादन कटौती भी अत्यधिक मूल्य प्रभाव उत्पन्न करती थी (Hamilton, 1983)।
अरेबियन लाइट कच्चे तेल का सूचीबद्ध मूल्य सितंबर 1973 में 2.90 डॉलर प्रति बैरल से बढ़कर 16 अक्टूबर को 5.12 डॉलर हो गया। 22 दिसंबर को, तेहरान में बैठक कर रहे OPEC मंत्रियों ने मूल्य 11.65 डॉलर निर्धारित किया — तीन महीने से भी कम समय में चार गुना वृद्धि। जनवरी 1974 तक, हाज़िर बाज़ार मूल्य संक्षिप्त रूप से 17 डॉलर प्रति बैरल से अधिक हो गए।
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स्टैगफ्लेशन और सस्ती ऊर्जा का अंत
तेल मूल्य वृद्धि का आर्थिक प्रभाव तत्काल और गंभीर था। सस्ती और प्रचुर ऊर्जा की धारणा पर अपनी युद्धोत्तर समृद्धि का निर्माण करने वाली औद्योगिक अर्थव्यवस्थाओं के लिए, तेल की कीमतों का चार गुना होना विदेशी उत्पादकों द्वारा लगाए गए एक विशाल कर वृद्धि के समान था। अर्थव्यवस्था का हर क्षेत्र — परिवहन, विनिर्माण, ताप, पेट्रोकेमिकल, कृषि — एक साथ प्रभावित हुआ।
संयुक्त राज्य अमेरिका में सबसे दृश्यमान व्यवधान हुए। पेट्रोल की कमी के कारण पेट्रोल पंपों पर कई-कई ब्लॉक लंबी कतारें लग गईं। सम-विषम राशनिंग योजनाएँ लागू की गईं, जिनमें वाहन चालक अपने लाइसेंस प्लेट नंबरों के आधार पर केवल निर्दिष्ट दिनों में ईंधन खरीद सकते थे। राष्ट्रपति निक्सन ने ईंधन बचाने के लिए राष्ट्रीय गति सीमा 55 मील प्रति घंटा लागू की और संघीय भवनों में हीटिंग कम करने का आदेश दिया। ऊर्जा बचाने के लिए डेलाइट सेविंग टाइम बढ़ाया गया। बड़ी, भारी और ईंधन-अकुशल अमेरिकी प्रतीकात्मक कार अचानक आर्थिक बोझ बन गई (Barsky and Kilian, 2004)।
समष्टि-आर्थिक परिणाम और भी गंभीर थे। तेल संकट ने एक ऐसी घटना उत्पन्न की जिसे समझाने के लिए कीनेसियन अर्थशास्त्र के पास कोई तैयार ढाँचा नहीं था: एक साथ मुद्रास्फीति और मंदी, जिसे स्टैगफ्लेशन के नाम से जाना गया। संयुक्त राज्य अमेरिका में उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति 1972 में 3.4% से बढ़कर 1973 में 8.7% और 1974 में 12.3% हो गई। इसी समय, 1974 में वास्तविक GDP 0.5% घटा और बेरोज़गारी दर 4.9% से बढ़कर 1975 तक 8.5% हो गई।
| देश | शेयर बाज़ार सूचकांक | शिखर-से-तल गिरावट (1973-74) | CPI मुद्रास्फीति शिखर | 1974 GDP वृद्धि |
|---|---|---|---|---|
| संयुक्त राज्य अमेरिका | डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज | -45% | 12.3% | -0.5% |
| यूनाइटेड किंगडम | FTSE ऑल-शेयर | -73% (वास्तविक) | 24.2% | -1.4% |
| जापान | निक्केई 225 | -37% | 24.5% | -1.2% |
| पश्चिम जर्मनी | DAX | -32% | 7.0% | 0.2% |
| फ़्रांस | CAC जनरल | -33% | 13.7% | 3.1% |
| इटली | MIB | -28% | 19.1% | 4.1% |
अन्य औद्योगिक देशों का अनुभव और भी कठोर था। पहले से ही औद्योगिक संघर्षों और संरचनात्मक आर्थिक समस्याओं से कमज़ोर ब्रिटेन में 1975 में मुद्रास्फीति 24.2% तक पहुँच गई। प्रधानमंत्री एडवर्ड हीथ ने तेल संकट के समर्थन में हड़ताल पर गए कोयला खनिकों के बाद बिजली बचाने के लिए सप्ताह में तीन दिन काम करने की व्यवस्था लागू की। अपने तेल का लगभग संपूर्ण आयात करने वाले जापान ने एक दर्दनाक "तेल दहशत" का अनुभव किया जिसने 1974 में उपभोक्ता कीमतों को 24.5% बढ़ा दिया और युद्ध के बाद पहली बार GDP में संकुचन को जन्म दिया (Pempel, 1978)।
1973-74 का मंदी बाज़ार
तेल संकट ने पहले से ही कमज़ोर शेयर बाज़ारों पर प्रहार किया। संयुक्त राज्य अमेरिका में शेयर कीमतें जनवरी 1973 में चरम पर पहुँच चुकी थीं और ब्रेटन वुड्स व्यवस्था के अंत, वॉटरगेट और बढ़ती मुद्रास्फीति की चिंताओं के बीच पहले से गिर रही थीं। प्रतिबंध ने एक व्यवस्थित सुधार को भगदड़ में बदल दिया।
डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज जनवरी 1973 के अपने उच्चतम स्तर 1,051 से गिरकर दिसंबर 1974 में 577 के निम्नतम स्तर पर आ गया — लगभग 45% की गिरावट। मुद्रास्फीति-समायोजित वास्तविक हानि 56% के करीब थी। 1973-74 का मंदी बाज़ार मुद्रास्फीति-समायोजित आधार पर 1929 के महा पतन के बाद की तबाही से तुलनीय था, हालाँकि मज़बूत सामाजिक सुरक्षा जाल और अधिक सक्रिय राजकोषीय नीति के कारण आर्थिक परिणाम उतने विनाशकारी नहीं थे।
लंदन में स्थिति और भी बदतर थी। मई 1972 से जनवरी 1975 के बीच ब्रिटिश शेयर बाज़ार ने वास्तविक मूल्य में लगभग 73% खो दिया, यह पतन तेल संकट, अनियंत्रित मुद्रास्फीति, तीन-दिवसीय कार्य सप्ताह और एक द्वितीयक बैंकिंग संकट के संयोजन से हुआ। जापान का निक्केई 225 अपने जनवरी 1973 के शिखर से लगभग 37% गिरा। महाद्वीपीय यूरोप के बाज़ारों को 25% से 40% तक का नुकसान हुआ।
मंदी बाज़ार ने बड़े पैमाने पर संपत्ति का विनाश किया और निवेशकों की एक पूरी पीढ़ी के विश्वास को तोड़ दिया। "निफ्टी फिफ्टी" शेयर — वे ब्लू-चिप ग्रोथ कंपनियाँ जिन्हें संस्थागत निवेशकों ने एक बार खरीदकर रखने वाले निवेश के रूप में माना था — के मूल्यांकन ध्वस्त हो गए। पोलरॉइड 91% गिरा। एवन प्रोडक्ट्स 86% गिरा। ज़ेरॉक्स 71% गिरा। सबक क्रूर था: कोई भी शेयर पर्याप्त परिमाण के समष्टि-आर्थिक झटके से प्रतिरक्षित नहीं है।
पेट्रोडॉलर, पुनर्चक्रण, और नई वित्तीय व्यवस्था
तेल की कीमतों के चार गुना होने ने तेल उपभोक्ता देशों से तेल उत्पादक देशों की ओर संपत्ति का विशाल हस्तांतरण किया। OPEC का राजस्व 1972 में लगभग 23 अरब डॉलर से बढ़कर 1977 तक 140 अरब डॉलर हो गया। सऊदी अरब, कुवैत, संयुक्त अरब अमीरात और अन्य खाड़ी देशों ने अपनी घरेलू अवशोषण क्षमता से कहीं अधिक वित्तीय अधिशेष संचित कर लिया।
इन "पेट्रोडॉलर" का क्या करना है, यह 1970 के दशक की प्रमुख वित्तीय चुनौतियों में से एक बन गई। समाधान — जो बाज़ार शक्तियों और कूटनीतिक व्यवस्थाओं के संयोजन से, विशेष रूप से 1974 के अमेरिका-सऊदी समझौते से उभरा — पेट्रोडॉलर पुनर्चक्रण था। डॉलर-मूल्यवर्गित तेल राजस्व पश्चिमी वाणिज्यिक बैंकों में जमा किया गया और अमेरिकी ट्रेज़री प्रतिभूतियों, अचल संपत्ति और अन्य वित्तीय परिसंपत्तियों में निवेश किया गया। बैंकों ने बदले में ये जमा विकासशील देशों, विशेष रूप से लातिन अमेरिका को उधार दिए — यह प्रक्रिया 1980 के दशक के ऋण संकटों के बीज बोने वाली थी।
पेट्रोडॉलर प्रणाली ने उस समय विश्व की आरक्षित मुद्रा के रूप में अमेरिकी डॉलर की भूमिका को सुदृढ़ किया जब ब्रेटन वुड्स के पतन ने उस स्थिति को प्रश्नचिह्न के समक्ष रख दिया था। तेल का डॉलर में मूल्य निर्धारण का अर्थ था कि प्रत्येक देश को ऊर्जा खरीदने के लिए डॉलर की आवश्यकता थी, जिसने अमेरिकी मुद्रा की संरचनात्मक माँग पैदा की जो आज तक बनी हुई है। कई खाड़ी देशों ने संप्रभु संपत्ति कोष स्थापित किए — विशेष रूप से 1953 में स्थापित लेकिन 1973 के बाद बड़े पैमाने पर विस्तारित कुवैत निवेश प्राधिकरण, और 1976 में स्थापित अबू धाबी निवेश प्राधिकरण — अपनी संचित संपत्ति को भावी पीढ़ियों के लिए प्रबंधित करने हेतु।
ब्रेटन वुड्स के बाद और अस्थिर विनिमय दरें
तेल संकट ने अगस्त 1971 में ब्रेटन वुड्स के पतन के बाद से पहले से चल रहे अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली के रूपांतरण को तेज़ कर दिया। तेल मूल्य वृद्धि से उत्पन्न विशाल भुगतान संतुलन असंतुलन ने स्थिर विनिमय दरों को अव्यवहार्य बना दिया। तेल आयातक देशों को भारी व्यापार घाटे का सामना करना पड़ा, जबकि तेल निर्यातकों ने ऐसे अधिशेष संचित किए जो मौजूदा मौद्रिक ढाँचे की प्रबंधन क्षमता से अधिक थे।
सोने के लंगर से मुक्त डॉलर 1970 के दशक की शुरुआत में प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले काफी अवमूल्यित हुआ, और तेल संकट ने इस प्रक्रिया को तीव्र किया। डॉलर अवमूल्यन और डॉलर-मूल्यवर्गित तेल मूल्य निर्धारण के संयोजन ने एक दुष्चक्र बनाया: जैसे-जैसे डॉलर गिरता, OPEC सदस्य देश अपना वास्तविक राजस्व घटता पाते और और अधिक मूल्य वृद्धि की माँग करते। 1976 के जमैका समझौतों ने 1973 से व्यवहार में अस्तित्व में रही अस्थिर विनिमय दर प्रणाली को औपचारिक रूप से मान्यता दी, यह स्वीकार करते हुए कि प्रबंधित समानता का युग समाप्त हो गया था।
1970 के दशक की मौद्रिक अस्थिरता अंततः 1979-82 के वोल्कर झटके को जन्म देगी, जब फ़ेडरल रिज़र्व ने तेल संकटों द्वारा प्रज्वलित मुद्रास्फीति को कुचलने के लिए ब्याज दरों को 20% तक बढ़ा दिया। 1973 और 1983 के बीच का पूरा दशक युद्धोत्तर मौद्रिक और ऊर्जा व्यवस्था के अंत के प्रति एक विस्तारित समायोजन के रूप में समझा जा सकता है।
सामरिक पेट्रोलियम भंडार और ऊर्जा सुरक्षा
प्रतिबंध द्वारा उजागर की गई भेद्यता ने एक स्थायी संस्थागत प्रतिक्रिया उत्पन्न की। नवंबर 1974 में, प्रमुख तेल उपभोक्ता देशों ने OPEC के प्रतिसंतुलन के रूप में अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) की स्थापना की, जिसे आपातकालीन तेल-साझाकरण व्यवस्थाओं के समन्वय और ऊर्जा संरक्षण को बढ़ावा देने का कार्य सौंपा गया। संयुक्त राज्य अमेरिका ने 1975 में सामरिक पेट्रोलियम भंडार बनाया, जिसमें अंततः मैक्सिको की खाड़ी के किनारे भूमिगत नमक गुफाओं में 700 मिलियन बैरल से अधिक कच्चा तेल संग्रहीत किया गया।
ऊर्जा नीति केवल आर्थिक प्रबंधन का विषय न रहकर राष्ट्रीय सुरक्षा का मामला बन गई। सरकारों ने वैकल्पिक ऊर्जा स्रोतों, परमाणु ऊर्जा विस्तार और ऊर्जा दक्षता मानकों में निवेश किया। 1975 में अधिनियमित कॉर्पोरेट औसत ईंधन अर्थव्यवस्था (CAFE) मानकों ने अमेरिकी ऑटोमोबाइल निर्माताओं को अपने वाहनों की ईंधन दक्षता दोगुनी करने का आदेश दिया — एक विनियमन जिसने ऑटोमोबाइल उद्योग को मौलिक रूप से पुनर्गठित किया और जापानी निर्माताओं के लिए द्वार खोले, जिनकी छोटी, अधिक कुशल कारें नई ऊर्जा परिदृश्य की माँगों से मेल खाती थीं।
संकट ने विकास अर्थशास्त्र में "संसाधन अभिशाप" बहस को भी प्रज्वलित किया। भारी अप्रत्याशित लाभ प्राप्त करने वाले तेल उत्पादक देशों ने अक्सर समृद्धि नहीं बल्कि राजनीतिक अव्यवस्था, भ्रष्टाचार और आर्थिक विकृति का अनुभव किया — एक प्रतिमान जिसे माइकल रॉस और टेरी लिन कार्ल जैसे विद्वानों ने बाद में "प्रचुरता का विरोधाभास" के रूप में औपचारिक रूप दिया। 1973 के बाद मध्य पूर्व में प्रवाहित संपत्ति ने आधुनिकीकरण और सत्तावाद दोनों को वित्तपोषित किया, जिसके परिणाम आज भी सामने आ रहे हैं।
आधुनिक पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लिए जो सेक्टर रोटेशन को नेविगेट करते हैं, 1973 का तेल संकट इस बात का एक उत्कृष्ट उदाहरण बना हुआ है कि बाहरी वस्तु मूल्य झटके कैसे तिमाहियों के बजाय सप्ताहों में विभिन्न क्षेत्रों और भौगोलिक क्षेत्रों में सापेक्ष परिसंपत्ति प्रदर्शन को पुनर्गठित कर सकते हैं।
विरासत
1973 का तेल संकट बीसवीं सदी के आर्थिक इतिहास का एक निर्णायक मोड़ था। इसने 1940 के दशक के अंत से पश्चिमी समृद्धि को परिभाषित करने वाले सस्ती ऊर्जा और स्थिर विकास के युद्धोत्तर युग को समाप्त कर दिया। इसने स्टैगफ्लेशन को समष्टि-आर्थिक शब्दावली की स्थायी विशेषता के रूप में स्थापित किया और यह प्रदर्शित किया कि वस्तु बाज़ारों को भू-राजनीतिक उद्देश्यों के लिए हथियार बनाया जा सकता है। इसने ब्रेटन वुड्स मौद्रिक व्यवस्था से आज अंतर्राष्ट्रीय वित्त को नियंत्रित करने वाली अस्थिर विनिमय दर प्रणाली की ओर संक्रमण को तेज़ किया।
संकट ने उन आर्थिक मॉडलों की सीमाओं को भी उजागर किया जो ऊर्जा को एक असीमित, मूल्य-स्थिर निविष्टि के रूप में मानते आए थे। फ़िलिप्स वक्र के विघटन से पहले से ही दबाव में आई कीनेसियन सहमति एक साथ मुद्रास्फीति और बेरोज़गारी को समझाने या उसके उपचार प्रस्तुत करने में अपनी अक्षमता से और अधिक अप्रतिष्ठित हो गई। मौद्रिकवादी और आपूर्ति-पक्ष विकल्पों ने समर्थक अर्जित किए और अगले दो दशकों की आर्थिक नीति को नया रूप दिया।
शायद सबसे मूलभूत रूप से, तेल संकट ने औद्योगिक दुनिया को उस सच्चाई का सामना करने के लिए बाध्य किया जिसे वह नज़रअंदाज़ करना पसंद करती थी: युद्धोत्तर दशकों की असाधारण समृद्धि आंशिक रूप से राजनीतिक रूप से अस्थिर क्षेत्र में केंद्रित एक सीमित संसाधन तक सस्ती पहुँच पर आधारित थी। यह सबक 1973 से कई बार सीखा गया, भुलाया गया और फिर से सीखा गया है। यह आज भी उतना ही प्रासंगिक बना हुआ है।
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