हंट ब्रदर्स का चांदी कॉर्नर: 1980 में दुनिया की चांदी ख़रीदने की कोशिश

Bache को एक टेलीफ़ोन कॉल

गुरुवार 27 मार्च 1980 को न्यूयॉर्क समय सुबह 10:42 बजे, नेल्सन बंकर हंट ने पेरिस के एक होटल सूट में टेलीफ़ोन उठाया और अपने मुख्य वॉल स्ट्रीट ब्रोकर Bache Halsey Stuart Shields को बताया कि वे उस मार्जिन कॉल को पूरा नहीं कर सकते जो Bache ने पिछली शाम भेजी थी। वह कॉल लगभग 13.5 करोड़ डॉलर की थी और उसी सुबह न्यूयॉर्क में चुकानी थी। यह कॉल चांदी के दिनभर के 12 प्रतिशत के गिरावट से शुरू हुई थी। बंकर, जो H.L. हंट की पहली पत्नी से उत्पन्न तीन पुत्रों में से दूसरे थे और सात साल पहले अपने परिवार को चांदी के बाज़ार में लाए थे, ने Bache से कहा कि कमी पूरी करने के लिए जितनी पोज़िशनें ज़रूरी हों उतनी समाप्त कर ले। पाँच घंटे बाद COMEX के बंद होने तक, चांदी प्रति औंस 15.80 डॉलर से गिरकर 10.80 डॉलर पर आ चुकी थी। Bache को स्वयं हंट से जुड़े उधार पर लगभग 23.3 करोड़ डॉलर का घाटा हुआ, जो उसकी निवल पूँजी से अधिक था, और उसके मुख्य कार्यकारी हैरी जैकब्स ने उस शाम न्यूयॉर्क फ़ेडरल रिज़र्व के साथ टेलीफ़ोन पर बिताई।

प्रेस ने उसी दिन इसे ‘सिल्वर थर्सडे’ नाम दे दिया, और वह दिन उस कॉर्नर का अंत था जिसे हंट भाई तब से बना रहे थे जब चांदी की क़ीमत अभी भी एक अंक में थी। वही दिन ख़ुद भाइयों के पतन की शुरुआत भी था। 27 मार्च की गिरावट और उसके बाद के झटकों ने उन्हें अनुमानित 1.6 अरब डॉलर के शुद्ध घाटे में डाला, उन्हें आठ साल लंबे मुक़दमों से गुज़ारा, अंततः कमोडिटी फ़्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) से बाज़ार-हेरफेर का निर्णय और आजीवन व्यापार-प्रतिबंध दिलाया, और संयुक्त राज्य अमेरिका के हर कमोडिटी एक्सचेंज पर सट्टा-पोज़िशन सीमा से जुड़े नियम फिर से लिखवाए।

हंट परिवार और उनकी तेल-संपत्ति

H.L. हंट — पूरा नाम हैरोल्डसन लफ़ायेट हंट जूनियर — ने 1930 में जुए की तरह जिस पूर्वी टेक्सास के तेल क्षेत्र में दख़ल लिया, उसी के बल पर अमेरिकी इतिहास की सबसे बड़ी निजी तेल-संपत्तियों में से एक खड़ी कर ली। 1974 में उनके निधन तक उनकी संपत्ति के बारे में कहा जाता था कि उसमें चौदह राज्यों में फैली उत्पादन-लीज़, तीन शादियों से हुए बच्चों के बीच फैला ट्रस्टों का जाल, और Facts Forum रेडियो कार्यक्रम तथा Life Line के ज़रिए चलने वाली अमेरिकी दक्षिणपंथी राजनीति की एक दीर्घकालिक परियोजना शामिल थी। संपत्ति का बँटवारा बराबरी पर नहीं हुआ। पहली पत्नी से जन्मे तीन पुत्र — नेल्सन बंकर, विलियम हर्बर्ट और लामार — को हंट पारिवारिक ट्रस्टों तथा Placid Oil Company और Penrod Drilling में सीधे हिस्से के माध्यम से सबसे बड़ा हिस्सा विरासत में मिला। 1979 में Forbes ने अकेले बंकर हंट की व्यक्तिगत निवल संपत्ति का अनुमान — किस तेल और लीबियाई रियायत अनुमानों का प्रयोग किया जाए, उस पर निर्भर करते हुए — 3 अरब से 7 अरब डॉलर के बीच लगाया (Fay, 1982)।

तीनों भाइयों में वित्तीय कार्यकर्ता बंकर थे। Penrod Drilling और Placid Oil उन्हें ऐसी नक़द आय देते रहे जिसे वे फिर से कहीं लगा सकते थे, और 1973 में लीबियाई क्रांतिकारी सरकार द्वारा सरीर तेल-क्षेत्र में उनके हितों के राष्ट्रीयकरण — लगभग 1 अरब डॉलर के घाटे — के बाद उन्होंने एक ख़ास भू-राजनीतिक दृष्टिकोण विकसित किया। उस अनुभव को उन्होंने इस बात के सीधे प्रमाण के रूप में देखा कि कठोर मुद्रा वाले तेल पैसे अब राजनीतिक जोखिम से सुरक्षित नहीं हैं। उन्होंने अगस्त 1971 के निक्सन शॉक — डॉलर को सोने से अलग करने का क़दम — को उसी प्रवृत्ति का दूसरा चरण मानकर पढ़ा। यदि डॉलर तैरता है और तेल को क़ब्ज़े में लिया जा सकता है, तो रखने योग्य संपत्ति केवल वही है जिसे न तो सरकार छाप सकती है और न ही आसानी से ज़ब्त कर सकती है। उन्होंने चांदी को चुना।

पोज़िशन का निर्माण, 1973–1978

चांदी 1965 तक अमेरिका में मौद्रिक धातु थी। उसी वर्ष बढ़ती औद्योगिक माँग और ट्रेज़री की बिक्री ने कॉइनेज एक्ट को कांग्रेस से पारित करवा दिया, और दस सेंट, पच्चीस सेंट तथा आधे डॉलर के सिक्कों से चांदी निकाल दी गई। ट्रेज़री ने शेष चांदी का भंडार बनाए रखा और 1970 के दशक के शुरुआती वर्षों तक छोटी-छोटी खुले-बाज़ार बिक्री जारी रखी, लेकिन 1973 तक यह धातु, जहाँ क़ानून अब भी पीछे थे वहाँ भी, व्यावहारिक रूप से मौद्रिक नहीं रही थी। 1973 की शुरुआत में दाम लगभग 2 डॉलर प्रति औंस था। बंकर हंट ने Hunt International Resources के माध्यम से और प्रमुख बुलियन बैंकों के नामिनी खातों के माध्यम से उसी वर्ष अपनी पहली बड़ी ख़रीदारी शुरू की, और 1974 के अंत तक उन्होंने स्विस तिजोरियों में लगभग 3.5 करोड़ औंस जमा कर लिए (Hieronymus, 1977)।

संग्रहण दशक के दूसरे आधे में तेज़ हुआ। बंकर ने अपने भाई हर्बर्ट को पोज़िशन में शामिल किया, और छोटे पैमाने पर सौतेले भाई लामार को भी। भाइयों ने कमज़ोरी के दौर में — जैसे 1976 के दौरान और 1977 की पहली छमाही में — भौतिक चांदी जोड़ी, और मज़बूती के दौर में COMEX तथा शिकागो बोर्ड ऑफ़ ट्रेड वायदा सौदों के माध्यम से काग़ज़ी एक्सपोज़र बढ़ाया। 1979 के वसंत तक उनकी कुल पोज़िशन — व्यक्तिगत खातों, पारिवारिक ट्रस्टों और स्विस बुलियन का प्रबंधन करने वाली अपतटीय कंपनियों को मिलाकर — पहले से ही बाज़ार की सबसे बड़ी पोज़िशनों में थी। हाजिर चांदी 1973 की शुरुआत के 2 डॉलर प्रति औंस से बढ़कर 1979 की शुरुआत में लगभग 6 डॉलर हो गई। हंट भाइयों ने पोज़िशन का लगभग आधा हिस्सा तेल से प्राप्त नक़द-प्रवाह से और दूसरा आधा हिस्सा एक वॉल स्ट्रीट सिंडिकेट — Bache, मेरिल लिंच, ContiCommodity, E. F. Hutton और Shearson — से मार्जिन-ऋण लेकर वित्तपोषित किया।

सऊदी सहयोगियों का जुड़ाव

निर्णायक संरचनात्मक बदलाव 1979 के मध्य में आया, जब बंकर और हर्बर्ट हंट ने तीन सऊदी सहयोगियों — नैशनल कमर्शियल बैंक के शेख़ ख़ालिद बिन महफ़ूज़, शेख़ अली बिन मुसल्लम और शेख़ मोहम्मद अबूद अल-अमूदी — और ब्राज़ीली नाजी रॉबर्ट नाहास के साथ मिलकर बरमूडा में इंटरनेशनल मेटल्स इन्वेस्टमेंट कंपनी (IMIC) स्थापित की। IMIC को इस तरह पूँजीकृत किया गया कि वह COMEX पर लगभग 9 करोड़ औंस वायदे का एक्सपोज़र रख सके, और इसका वित्तपोषण सऊदी पक्ष के लंदन-संबंधों के माध्यम से जुटाए गए डॉलर क्रेडिट लाइनों के एक संघ से होता था। CFTC के बाद के स्टाफ़ अध्ययन ने IMIC को उस समय तक किसी अमेरिकी कमोडिटी वायदा बाज़ार में खोली गई सबसे बड़ी अनियंत्रित एकल लॉन्ग पोज़िशन बताया (CFTC, 1982)।

अब संयुक्त हंट–IMIC पोज़िशन COMEX के बड़े-व्यापारी रिपोर्टों को पढ़ने वाले हर किसी को दिखाई दे रही थी। 1979 के मध्य तक भी 10 डॉलर से नीचे रही हाजिर चांदी, मुद्रास्फीति की उम्मीदों और ईरान बंधक संकट के प्रीमियम से खुदरा ख़रीदार खिंचने के कारण नवंबर के आरंभ में 20 डॉलर पार कर गई। नवंबर–दिसंबर भर पोज़िशन और क़ीमत साथ-साथ बढ़ती रहीं। जनवरी 1980 के मध्य तक चांदी 40, फिर 45 डॉलर पार कर गई, और 17 जनवरी की सुबह 49.20 डॉलर तक पहुँच गई। दिनभर का सबसे ऊँचा भाव — 49.45 डॉलर — 18 जनवरी 1980 को बना। औद्योगिक चांदी-उपयोगकर्ता — ईस्टमैन कोडक, Engelhard, चांदी के बर्तन बनाने वाली कंपनियाँ — अपनी ऐतिहासिक इनपुट लागत के कई गुने भुगतान कर रहे थे और या तो स्क्रैप रोककर रखने लगे थे या प्रतिस्थापन-योजनाएँ तेज़ कर रहे थे।

COMEX और CFTC की प्रतिक्रिया

बढ़ोतरी को रोकने वाली चीज़ बाज़ार का मन-परिवर्तन नहीं, बल्कि एक्सचेंज और रेगुलेटर का जानबूझकर किया गया हस्तक्षेप थी। COMEX की सिल्वर समिति — जिसमें कुछ ऐसे फ़्लोर ट्रेडर भी थे जो हंट और IMIC के विरुद्ध चांदी में शॉर्ट थे, और जिस हितों के टकराव पर बाद में प्रेस ने लंबा हमला किया — ने 7 जनवरी 1980 को चांदी वायदा पर आरंभिक मार्जिन बढ़ाने और नई पोज़िशनों के लिए प्रति व्यापारी 30 लाख औंस की पोज़िशन सीमा लगाने का प्रस्ताव पास किया। 21 जनवरी को, जब क़ीमत अभी भी ऊँची थी, COMEX बोर्ड ने और आगे जाकर सिल्वर रूल 7 अपनाया, जिसने सभी चांदी संविदाओं को ‘केवल परिसमापन के लिए’ रखा — व्यापारी पोज़िशनें बंद तो कर सकते थे, पर नई नहीं खोल सकते थे। शिकागो बोर्ड ऑफ़ ट्रेड ने एक सप्ताह पहले ही ऐसी ही पाबंदियाँ लगा रखी थीं। चांदी तुरंत दो कारोबारी दिनों में 44 डॉलर से 34 डॉलर पर आ गई। हंट भाई पोज़िशन अब और नहीं बढ़ा सकते थे, और बड़े औद्योगिक शॉर्ट गिरते दाम पर बाहर निकल सकते थे।

CFTC 1979 की शरद ऋतु से स्थिति पर निगाह रखे हुए था, लेकिन उस समय सट्टा-पोज़िशन सीमा पर इसकी वैधानिक शक्ति विवादास्पद थी और इसके पास कर्मचारी संसाधन कम थे — यह संस्था 1975 से ही काम कर रही थी और उस निगरानी क्षमता को अभी तक नहीं बना पाई थी जिसकी ज़रूरत हंट पोज़िशन ने उजागर की। अध्यक्ष जेम्स स्टोन ने जनवरी और फ़रवरी के दौरान फ़ेडरल रिज़र्व के वरिष्ठ अधिकारियों को बताया कि हंट–IMIC संयुक्त पोज़िशन का व्यवस्थित निपटारा एक्सचेंजों, ब्रोकरों और ऋण देने वाले बैंकों में समन्वित नियामक कार्रवाई के बिना संभव नहीं है। उन्होंने एक एकत्रीकरण नियम का प्रस्ताव रखा जो सीमा लगाने के मक़सद से सभी हंट-संबंधित खातों को एक पोज़िशन माने — यह भाषा बाद में CFTC विनियम 150 में, और उसके तीन दशक बाद डॉड-फ़्रैंक अधिनियम के सातवें शीर्षक के पोज़िशन-सीमा ढाँचे में, संहिताबद्ध की गई।

सिल्वर थर्सडे

मार्च के मध्य तक चांदी जनवरी के शिखर से गिरकर लगभग 21 डॉलर पर आ गई थी। जब तक पोज़िशन बढ़ रही थी तब तक आसानी से सँभल रहे हंट भाइयों के मार्जिन कॉल अब लगातार आते और तेज़ी से असंभव होते जा रहे थे। बंकर हंट ने बाद में अमेरिकी सदन की निरीक्षण व जाँच उपसमिति को बताया कि वे और हर्बर्ट मार्जिन कॉल पूरा करने के लिए रियल एस्टेट, तेल और घुड़दौड़ की संपत्तियाँ बेच रहे थे। 25 मार्च को चांदी 15.80 डॉलर पर खुली। बुधवार 26 मार्च को Bache ने रात्रिकालीन कूरियर से पेरिस में बंकर हंट को मार्जिन कॉल भेजा। उन्होंने 27 मार्च की सुबह जवाब देने का निर्णय लिया। बाज़ार ने चुप्पी पढ़ ली और उनके जैकब्स को फ़ोन करने से पहले ही क़ीमत टूटने लगी। जैसे ही Bache ने परिसमापन शुरू किया, झरना ख़ुद अपनी गति से और तेज़ हो गया। चांदी 10.80 डॉलर पर बंद हुई — सत्र में 32% की गिरावट।

प्रणालीगत जोखिम चांदी के दाम का नहीं था बल्कि उन ब्रोकरों के क्रेडिट एक्सपोज़र का था जिन्होंने हंट पोज़िशन के विरुद्ध उधार दिया था। Bache की अपनी पूँजी लगभग 4 करोड़ डॉलर थी; उसी दोपहर हंट के प्रति उसका असुरक्षित एक्सपोज़र SEC के अनुमान से 23 करोड़ डॉलर से ऊपर था। मेरिल लिंच, ContiCommodity और E. F. Hutton के एक्सपोज़र छोटे थे पर फिर भी महत्त्वपूर्ण। केवल सात महीने पहले फ़ेडरल रिज़र्व के अध्यक्ष बने पॉल वोल्कर 1979–1982 की आक्रामक मौद्रिक सख़्ती के माध्यम से मुद्रास्फीति से लड़ाई के बीच में थे; उन्होंने 28–30 मार्च का सप्ताहांत प्रमुख बैंकों, SEC और ट्रेज़री के साथ निरंतर संपर्क में बिताया। बंकर और हर्बर्ट हंट को वॉशिंगटन तलब किया गया और उनकी मुलाक़ात रविवार 30 मार्च को वोल्कर से हुई।

उन बैठकों से जो व्यवस्था बनी वह तेरह बैंकों के एक संघ द्वारा दिए गए 1.1 अरब डॉलर के सिंडिकेटेड ऋण की थी, जो हंट परिवार की बची हुई तेल और चांदी की प्रतिभूति पर सुरक्षित था और इस तरह से रचा गया था कि चांदी की पोज़िशन को कई वर्षों में व्यवस्थित ढंग से समाप्त किया जा सके। वोल्कर ने ट्रेज़री सचिव जी. विलियम मिलर के विरोध के बावजूद इस बात पर ज़ोर दिया कि यह ऋण निजी बैंकों द्वारा दिया जाए, न कि सीधे फ़ेड द्वारा, और इसकी राशि केवल हंट के मार्जिन-ऋण चुकाने में लगे — किसी और सट्टा-गतिविधि में नहीं। ऋण की घोषणा 7 मई 1980 को हुई। प्रमुख ब्रोकर बच गए; गर्मियों तक चांदी मध्य-दहाई के डॉलर भाव पर स्थिर हो गई; तत्काल वित्तीय-स्थिरता संकट क़ाबू में आ गया।

Minpeco और बाज़ार-हेरफेर का निर्णय

क़ानूनी अनुगूँज एक अलग और लंबी घड़ी पर चलती रही। पेरू के राज्य-स्वामित्व वाले तांबा-चांदी खनन क्षेत्र की व्यापारिक शाखा Minpeco SA, 1979 और 1980 के दौरान अपनी भौतिक उत्पादन की हेजिंग के लिए चांदी में शॉर्ट थी। स्क्वीज़ में उसका घाटा लगभग 8 करोड़ डॉलर था। नवंबर 1981 में Minpeco ने हंट भाइयों, IMIC और अमेरिकी ब्रोकर समकक्षों की एक लंबी सूची के विरुद्ध न्यूयॉर्क के दक्षिणी ज़िले में मुक़दमा दायर किया, जिसमें कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट के तहत बाज़ार-हेरफेर और शर्मन एक्ट के तहत एंटीट्रस्ट उल्लंघन का आरोप था। मामले को सुनवाई तक पहुँचने में छह वर्ष लगे।

20 अगस्त 1988 को जूरी ने नेल्सन बंकर हंट, विलियम हर्बर्ट हंट, IMIC और नाजी नाहास को चांदी बाज़ार के हेरफेर का दोषी पाया और 13.4 करोड़ डॉलर का निर्णय दिया। ब्याज और वकील-शुल्क मिलाकर कुल राशि 20 करोड़ डॉलर से ऊपर पहुँच गई। दोनों भाइयों ने सितंबर 1988 में व्यक्तिगत दिवालिया दाख़िल किया। CFTC ने प्रत्येक भाई के विरुद्ध समानांतर प्रशासनिक कार्यवाही चलाई, जो दिसंबर 1989 में समझौते से पूरी हुई: दोनों ने अलग-अलग 1 करोड़ डॉलर का दीवानी जुर्माना स्वीकार किया, और एक ऐसा आदेश माना जिसमें 1979 और 1980 में चांदी के बाज़ार-हेरफेर को मान्यता दी गई — इस मान्यता के साथ अमेरिकी वायदा कारोबार पर आजीवन प्रतिबंध जुड़ा हुआ था। दोनों ने उन पारिवारिक ट्रस्टों पर नियंत्रण भी छोड़ दिया जिन्होंने मूल ख़रीदारी का वित्तपोषण किया था।

बाद में बहुत दुहराई गई सुनवाई की एक पंक्ति बंकर हंट की रक्षा को पकड़ती है। जब Minpeco के मुख्य वकील ने पूछा कि क्या उनका इरादा बाज़ार घेरने का था, तो उन्होंने जवाब दिया, "एक अरब डॉलर वह नहीं रहा जो पहले था (A billion dollars isn't what it used to be)।" टेक्सास के तेल-व्यवसायी की वह हल्की पंक्ति — जो दशकभर से कहता आ रहा था कि वह सट्टा नहीं हेज कर रहा है — आगे चलकर इस केस पर लिखी एक लोकप्रिय किताब का शीर्षक बन गई (Eichenwald, 1989)।

एक नियामक टेम्पलेट

हंट प्रकरण अमेरिकी इतिहास का पहला कमोडिटी कॉर्नर नहीं था। 19वीं सदी के अंत के शिकागो गेहूँ कॉर्नर, 1901 का ग्रेट नॉर्दर्न शेयर कॉर्नर, और 1920 के दशक के मक्का स्क्वीज़ — हर एक ने अपनी क़ानूनी और नियामक प्रतिक्रिया जन्म दी थी। 1980 में जो अलग था वह तीन संरचनात्मक कारकों का मेल था: विश्व की भू-स्थल चांदी आपूर्ति के सापेक्ष पोज़िशन का आकार, COMEX तथा CBOT पर फैले होने के कारण पोज़िशन की क्रॉस-एक्सचेंज प्रकृति, और कुछ ही संबंधित खातों पर ब्रोकरेज-तंत्र का क्रेडिट एक्सपोज़र। मौजूदा नियामक उपकरणों में से कोई भी इन तीनों आयामों में से किसी एक के लिए नहीं बना था, और CFTC को छह महीने की समयसीमा में, जब कॉर्नर अभी खुल ही रहा था, प्रतिक्रिया गढ़नी पड़ी (Williams, 1995)।

जो उभरा वह एक टेम्पलेट बन गया। पहला टुकड़ा एक स्पष्ट एकत्रीकरण नियम था, जिसे 1980 के दशक के आरंभ में CFTC विनियम 150 के माध्यम से संहिताबद्ध किया गया और एजेंसी की बाज़ार-हेरफेर न्यायशास्त्र के माध्यम से और परिष्कृत किया गया, जिसमें यह माँग की गई थी कि साझा नियंत्रण में रहने वाले या एक ही असली लाभार्थी वाले खाते एक ही पोज़िशन माने जाएँ। दूसरा एक कठोर सट्टा-पोज़िशन सीमा थी, जो हर एक्सचेंज पर अलग-अलग नहीं बल्कि सभी एक्सचेंजों के पार लागू होती थी। तीसरा बड़े-व्यापारी रिपोर्टिंग का विस्तार था ताकि CFTC क्रॉस-एक्सचेंज पोज़िशन को प्रणालीगत हो जाने से पहले देख सके। हंट प्रेरित यह ढाँचा 1990 के दशक में अन्य धातुओं तक बढ़ाया गया — 1996 के सुमितोमो स्क्वीज़ के बाद तांबा, बाद के LME प्रकरणों के बाद ऐल्युमिनियम और जस्ता — और फिर 2010 के डॉड-फ़्रैंक अधिनियम के माध्यम से ऊर्जा और कृषि वस्तुओं तक।

ख़ुद भाई इससे उबर नहीं पाए। 1979 में अरबों डॉलर मूल्य की मानी जाने वाली बंकर हंट की संपत्ति, 1990 के दशक की शुरुआत में दिवालिया प्रक्रिया में लगभग 1 करोड़ डॉलर पर निपटी — क्योंकि IRS ने दीवानी निर्णयों के ऊपर एक बड़ा हिस्सा ले लिया। हर्बर्ट हंट ने डलास की Petro-Hunt LLC के माध्यम से एक छोटी संपत्ति फिर से खड़ी की। चांदी की पोज़िशन में केवल परिधीय रूप से शामिल लामार हंट ने पेशेवर खेल में अपना करियर जारी रखा — उन्होंने अमेरिकी फ़ुटबॉल लीग और उत्तरी अमेरिकी सॉकर लीग की स्थापना की — और उस वित्तीय बर्बादी से बच निकले जिसने उनके भाइयों को निगल लिया। उनका निधन 2006 में हुआ। बंकर हंट का निधन 2014 में डलास में हुआ, और हर्बर्ट का 2024 में पंचानबे की आयु में। उनके पिता ने एक पीढ़ी में जो टेक्सास तेल-संपत्ति खड़ी की थी, वह अगली पीढ़ी में उस एक दाँव से बिखर गई जो भाइयों में से एक ने 1973 में उस धातु पर लगाया था जिसे उसने सरकार द्वारा न छापे जा सकने वाली एकमात्र चीज़ बताया था।

ज़्यूरिख की तिजोरी

हंट भाइयों ने 1973–1979 के बीच जो अधिकांश भौतिक बुलियन ख़रीदी थी, वह 1980 के दशक की शुरुआत तक भी स्विस तिजोरियों में रही, जब वे अपने ऋणदाताओं के साथ इसके निकासी के बारे में मोलभाव कर रहे थे। फ़ेडरल रिज़र्व ने 1998 में लांग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट के सुलझाव में जिस तरीक़े का इस्तेमाल किया वह सीधे मार्च 1980 की वोल्कर पटकथा से उठाया गया था — एक निजी बैंक संघ, एक व्यवस्थित परिसमापन समयरेखा, और एक नियामक जो कमरे के भीतर नहीं, उसके पीछे खड़ा था। ज़्यूरिख की तिजोरी छह वर्षों में औद्योगिक उपयोगकर्ताओं और COMEX गोदाम-प्रणाली को बेच दी गई, और 1986 तक वह धातु पूरी तरह से उस वैश्विक आपूर्ति-शृंखला में दोबारा मिलकर बँट चुकी थी जिससे हंट भाइयों ने उसे बाहर निकालने में एक दशक बिताया था।